أصبحت شركة OpenAI، المطورة لـ ChatGPT، من أكثر الأسماء جذباً لانتباه المستثمرين مع انتقال الحديث عن إدراجها في البورصة من مجرد تكهنات إلى مرحلة أكثر جدية.
وحتى يونيو 2026، لم تنشر الشركة نشرة الاكتتاب الرسمية أو رمز التداول أو النطاق السعري أو موعد الإدراج النهائي. إلا أن وكالة رويترز أفادت في 8 يونيو 2026 بأن OpenAI قدمت طلباً سرياً للإدراج في الولايات المتحدة، لتنضم إلى منافستها Anthropic في سباق إدراج أكبر مختبرات الذكاء الاصطناعي في الأسواق العامة. ويعني التقديم السري أن الوثائق التنظيمية قُدمت للجهات الرقابية قبل نشر نموذج S-1 الكامل، ما يعني أن المستثمرين لا يزالون يفتقرون إلى الإفصاحات المالية المدققة والتفاصيل النهائية الخاصة بالطرح.
المصدر: Wikipedia
تدور قصة اكتتاب OpenAI حالياً حول ثلاثة أسئلة رئيسية:
- ما القيمة الحقيقية للشركة؟
- هل يمكن أن تتحول استثمارات الذكاء الاصطناعي الضخمة إلى هوامش ربح مستدامة؟
- وهل المستثمرون مستعدون لتقييم مختبر ذكاء اصطناعي متقدم كما لو كان شركة تكنولوجيا عملاقة؟
ماذا تفعل OpenAI؟
تطور OpenAI وتبيع أنظمة ذكاء اصطناعي متقدمة، ويعد ChatGPT أشهر منتجاتها، حيث يستخدم في الكتابة والبرمجة والبحث وتحليل البيانات وأتمتة سير العمل.
كما توفر الشركة نماذجها عبر واجهات برمجة التطبيقات (APIs)، ما يسمح للشركات بدمج تقنيات OpenAI داخل تطبيقاتها الخاصة.
ويعتمد نموذج الإيرادات على:
- اشتراكات ChatGPT المدفوعة.
- حلول الأعمال والمؤسسات.
- رسوم استخدام واجهات البرمجة.
بمعنى آخر، تسعى OpenAI لأن تكون في الوقت نفسه شركة منتجات ذكاء اصطناعي ومنصة بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.
هل ستصبح OpenAI شركة عامة؟
لم تعلن OpenAI رسمياً عن موعد الطرح العام حتى الآن، ولا يوجد نموذج S-1 منشور أو رمز تداول أو نطاق سعري رسمي.
لكن تقرير رويترز الأخير يمثل تطوراً مهماً مقارنة بالأشهر السابقة، عندما أكدت الشركة أن الاكتتاب العام لم يكن من أولوياتها.
ويشير التقديم السري إلى أن التحضيرات جارية، لكنه لا يضمن بالضرورة حدوث الإدراج خلال عام 2026، إذ لا تزال عوامل مثل ظروف السوق والمراجعات التنظيمية والتقييمات النهائية والجاهزية المالية قادرة على تأجيل الطرح.
متى قد يتم اكتتاب OpenAI؟
تشير معظم التوقعات إلى فترة تمتد بين أواخر 2026 وبداية 2027، بينما تتحدث بعض التقارير عن إمكانية الإدراج خلال الربع الثالث من عام 2026.
ومع إعلان تقديم الطلب السري، لم يعد السؤال هو ما إذا كانت OpenAI ستدرس الإدراج، بل أصبح:
متى ستكون الشركة مستعدة مالياً وتنظيمياً لإتمامه؟
لماذا قد تلجأ OpenAI إلى الاكتتاب العام؟
الإجابة المباشرة هي: رأس المال.
فالذكاء الاصطناعي المتقدم يتطلب:
- مراكز بيانات ضخمة.
- شرائح معالجة متطورة.
- إنفاقاً بحثياً مرتفعاً.
- بنية تحتية للحوسبة السحابية.
ويمكن للطرح العام أن يوفر:
- سيولة للموظفين والمستثمرين الأوائل.
- معياراً عاماً لتقييم شركات الذكاء الاصطناعي.
- شفافية أكبر للشركاء والعملاء.
- تمويلاً طويل الأجل لمواصلة التوسع.
وفي المقابل، لا تزال الشركة قادرة على جمع مليارات الدولارات من المستثمرين الخاصين، ما يقلل الحاجة الملحة للإدراج.
تقييم OpenAI: كم تبلغ قيمة الشركة؟
يصعب تحديد قيمة OpenAI بدقة بسبب استمرارها كشركة خاصة.
لكن أبرز نقطة مرجعية جاءت في أكتوبر 2025، عندما باع موظفون حاليون وسابقون أسهماً بقيمة 6.6 مليار دولار، ما قدر قيمة الشركة بنحو:
500 مليار دولار
وشارك في الصفقة مستثمرون من بينهم:
- SoftBank
- Thrive Capital
- Dragoneer
- MGX الإماراتية
- T. Rowe Price
كما أشارت إعادة هيكلة العلاقة مع Microsoft إلى تقييم ضمني قريب من هذا المستوى.
في المقابل، تحدثت تقارير حديثة عن احتمالات وصول التقييم إلى:
تريليون دولار أو أكثر
لكن هذه الأرقام تبقى توقعات سوقية وليست سعراً رسمياً للاكتتاب.
هل تحقق OpenAI أرباحاً؟
لا تنشر OpenAI قوائم مالية عامة، لكن تقارير حديثة كشفت بعض الأرقام المهمة.
بحسب صحيفة Financial Times:
- بلغت الإيرادات نحو 13 مليار دولار خلال 2025.
- بلغ الإنفاق نحو 34 مليار دولار.
- تجاوز الإنفاق على البحث والتطوير 19 مليار دولار.
- اقترب الإنفاق التسويقي من 6 مليارات دولار.
كما أشارت التقارير إلى أن الخسارة الصافية بلغت نحو 39 مليار دولار، لكن جزءاً كبيراً منها كان ناتجاً عن بنود محاسبية غير نقدية.
وباستبعاد تلك البنود، قُدرت الخسائر التشغيلية بنحو:
8 مليارات دولار
كما ذكرت The Information أن الشركة حققت:
- 5.7 مليار دولار إيرادات خلال الربع الأول من 2026.
- استهلاك نقدي بنحو 3.7 مليار دولار خلال الفترة نفسها.
شراكة OpenAI مع Microsoft
تمثل Microsoft أحد أهم عناصر قصة الاكتتاب.
ففي أكتوبر 2025 أعلنت الشركتان مرحلة جديدة من التعاون، وأوضحت OpenAI أن استثمار Microsoft بلغت قيمته:
135 مليار دولار
ويمثل نحو:
27% من الأسهم المخففة بالكامل
بعد إعادة الهيكلة.
وتظل العلاقة مهمة للأسباب التالية:
- Microsoft شريك تمويلي رئيسي.
- توفر البنية التحتية السحابية.
- تؤثر شروط الإيرادات وحقوق الملكية على أرباح المساهمين مستقبلاً.
من يملك OpenAI؟
تختلف OpenAI عن شركات التكنولوجيا التقليدية.
بدأت كمؤسسة غير ربحية قبل إنشاء هيكل “الربح المحدود”.
في عام 2025 أوضحت الشركة أن المؤسسة غير الربحية ستحتفظ بسيطرتها عبر هيكل شركة منفعة عامة (Public Benefit Corporation).
لذلك يجب على المستثمرين مراقبة:
- حقوق التصويت.
- صلاحيات المؤسسة غير الربحية.
- حقوق Microsoft.
- معالجة أسهم الموظفين.
- القيود المحتملة على المستثمرين الحاليين.
عروض البيع الثانوية
أتاحت OpenAI بالفعل بعض السيولة للمساهمين عبر صفقات خاصة.
وأبرزها صفقة أكتوبر 2025 التي بلغت قيمتها 6.6 مليار دولار.
وتختلف هذه الصفقات عن الاكتتاب العام لأنها لا تتضمن جمع أموال جديدة من الأسواق العامة.
من هم المنافسون؟
تعمل OpenAI في واحد من أكثر القطاعات تنافسية في العالم.
أبرز المنافسين:
Anthropic
الشركة المطورة لنموذج Claude، والتي قدمت بدورها طلباً سرياً للإدراج.
Google DeepMind
بفضل Gemini والبنية التحتية الضخمة التي تمتلكها جوجل.
Meta
عبر نماذج الذكاء الاصطناعي مفتوحة المصدر وشبه المفتوحة.
xAI
شركة إيلون ماسك المدعومة بمنظومة X.
شركات الحوسبة السحابية والمؤسسات
مثل:
- Amazon
- Oracle
- Salesforce
- Databricks
- Snowflake
ولا تقتصر المنافسة على جودة النموذج فحسب، بل تشمل أيضاً:
- السرعة
- الأمان
- التكلفة
- الانتشار
- الحلول المؤسسية
الإدارة التنفيذية
يبقى سام ألتمان الشخصية الأكثر ارتباطاً بالشركة بصفته الرئيس التنفيذي.
وفي عام 2025 أعلنت الشركة انضمام فيدجي سيمو، الرئيسة التنفيذية السابقة لـ Instacart، كرئيسة تنفيذية لقطاع التطبيقات، مع استمرار ألتمان في قيادة الشركة والإشراف على الأبحاث والبنية التحتية.
ماذا يعني اكتتاب OpenAI للمستثمرين؟
يوفر الطرح العام فرصة نادرة للاستثمار المباشر في واحدة من أهم شركات الذكاء الاصطناعي عالمياً.
السيناريو الإيجابي
- نمو استثنائي للإيرادات.
- علامة تجارية عالمية.
- توسع سريع في قطاع المؤسسات.
- دور محوري في ثورة الذكاء الاصطناعي.
السيناريو السلبي
- إنفاق ضخم للغاية.
- منافسة شديدة.
- اعتماد كبير على شركاء البنية التحتية.
- هيكل حوكمة معقد.
المخاطر الرئيسية قبل الاكتتاب
عند نشر نموذج S-1، يجب التركيز على:
- نمو الإيرادات مقابل استهلاك النقد.
- هوامش الربحية بعد تكاليف الحوسبة.
- تركّز العملاء.
- حقوق Microsoft.
- التحقيقات التنظيمية والقانونية.
- إفصاحات السلامة والحوكمة.
- هيكل التصويت.
- تخفيف ملكية المساهمين.
- التزامات البنية التحتية طويلة الأجل.
الخلاصة
شهدت قصة اكتتاب OpenAI تحولاً جوهرياً خلال عام 2026.
بعد أن كان الإدراج مجرد توقعات، أكدت التقارير أن الشركة قدمت بالفعل طلباً سرياً للاكتتاب العام في الولايات المتحدة.
لكن لا يزال المستثمرون ينتظرون نشر نموذج S-1 لمعرفة الصورة الكاملة المتعلقة بالنمو والربحية والحوكمة والتقييم.
في الوقت الحالي، يبقى اكتتاب OpenAI واحداً من أهم الطروحات المحتملة في قطاع التكنولوجيا العالمي خلال السنوات المقبلة.
إعداد: مات ويلر، رئيس أبحاث الأسواق
تابع مات ويلر على منصة X: @MWellerFX