احتلت الأسهم التقنية مركز الصدارة في النصف الأول من عام 2023. تفوقت Apple وAlphabet وAmazon وMeta وMicrosoft وNVIDIA وTesla – التي تشكل مجتمعةً 55% من مؤشر Nasdaq 100 وحوالي 28% من مؤشر S&P 500 – على السوق الأوسع وأثبتت أنها الدافع الذي حرّك كلا المؤشرين إلى أعلى مستوياتهما منذ أكثر من عام.
يرجع ذلك جزئيًا إلى الارتداد الذي شهدناه بعد الهبوط في أسهم التقنية الذي رأيناه في عام 2022، على الرغم من تعافى البعض بسرعة أكبر من الآخرين. في الواقع، قفزت كل من Apple وMicrosoft إلى أعلى مستوياتهما على الإطلاق، كما صعد سهم NVIDIA المفضل للذكاء الاصطناعي في Wall Street، والذي تضاعف ثلاث مرات وانضم إلى نادي التريليون دولار.
كان ارتفاع أسعار الأسهم مدعومًا أيضًا من خلال جاذبيتهما الواسعة في مناخ غير مستقر، مما جذب المستثمرين الذين يبحثون عن أشياء مختلفة تمامًا. لا يجذب القطاع فقط أولئك المتعطشين للنمو أو التعرض للذكاء الاصطناعي والتقنيات المتقدمة الأخرى، ولكن أيضًا لأولئك الذين يبحثون عن بر الأمان في خِضم عاصفة محتملة حيث أن العديد من أكبر الشركات لديها حسابات مصرفية ضخمة وتدفقات نقدية موثوقة وأرباح يمكن الاعتماد عليها من شأنها أن تسمح لهم بالصمود مهما كانت الظروف.
كبرى شركات التقنية: سيتم اختبار ارتفاع أسعار الأسهم في النصف الثاني من عام 2023
هناك فجوة تقييم واسعة عبر كبار شركات التقنية بعد أن ارتفع سعر أسهم بعضها بشكل أسرع من البعض الآخر في النصف الأول. فيما يلي أدناه مخطط لنسبة السعر إلى الأرباح لأكبر سبعة أعضاء في مؤشر Nasdaq 100 بناء على التقديرات على مدى الأشهر الـ 12 المقبلة، وفقا لبلومبرج:
هذا يعني أن البعض قد يجد صعوبة في تبرير تقييماتهم الأعلى، خاصة تلك التي تتميز بعلاوات الأسهم بفضل توقعاتها، في النصف الثاني من عام 2023، بينما قد يصبح البعض الآخر أكثر جاذبية بفضل الخصومات وإمكانية الاسترداد.
على سبيل المثال، هناك سؤال يدور حول عدد سنوات النمو القائم على الذكاء الاصطناعي الذي تم تسعيره بالفعل في NVIDIA بعد رؤية قيمته تنفجر بأكثر من 640 مليار دولار في ستة أشهر فقط. في بعض الأحيان، يمكن أن يكون سعر القبول مرتفعًا جدا بغض النظر عن الرحلة المعروضة. على الجانب الآخر، لا يزال أمام Meta وAlphabet طريق طويل لقطعه قبل العودة إلى ارتفاع الأسهم التي شهدناها في عام 2021 على الرغم من كونها أكبر بكثير وأكثر ربحية اليوم مما كانت عليه قبل تفشي الوباء، مما قد يؤدي إلى إعادة تصنيفها لسد الفجوة واستعادة علاوات الأسهم إذا انتعش سوق الإعلانات كما هو مأمول.
هل ستنتعش أرباح كبرى شركات التقنية في النصف الثاني من عام 2023؟
يصبح سبب فجوة التقييم أكثر وضوحًا عندما ننظر إلى توقعات نمو الأرباح لبقية هذا العام.
من المتوقع أن تحقق Amazon وNVIDIA، اللتان تتمتعان بأعلى علاوات أسهم، وأسرع نمو، في حين أن مضاعفات Apple وMicrosoft تعكس بشكل أفضل توقعاتهما الأكثر فتورا. تقع Alphabet وMeta في مكان ما بينهما على مقياس النمو، مما يعزز فكرة أن مضاعفات التقييم الخاصة بهما قد ترتفع في النصف الثاني.
والعكس صحيح بالنسبة لشركة Tesla الاستثنائية، التي تمتعت بنصف أول أفضل من الناحية المالية ولكنها من المتوقع أن تجد الأمور أكثر صعوبة في النصف الثاني من العام. ومع ذلك، لا يزال السهم مدفوعا أكثر بتوقعاته على المدى الطويل مقارنة ببقية المجموعة، وقد أطلق بالفعل محفزات جديدة هذا العام بعد فتح شبكة الشحن الخاصة به والتباهي بأوراق اعتماده الذكاء الاصطناعي. بدأ بعض المحللين في النظر إلى Tesla بمجموع تقييم الأجزاء لأنها تحرز تقدمًا خارج صناعة السيارات وبيعها ونعتقد أن هذا سيظل موضوعًا رئيسيًا للشركة في النصف الثاني من العام.
لدى Wall Street توقعات أكثر تفاؤلاً لأرباح كبرى شركات التقنية في النصف الثاني ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن الغالبية ستواجه مقارنات أسهل حيث شهدت معظم الأرباح صراعًا في النصف الثاني من عام 2022. لكن المحللين، بشكل عام، كانوا يخفضون تقديراتهم لأرباح كبرى شركات التقنية هذا العام وتوقعوا بشكل غير صحيح أن الأرباح النهائية ستصل إلى أدنى مستوياتها في الأرباع السنوية الأخيرة – مما يشير إلى أن التوقعات يجب أن تؤخذ على قدر من الحيطة والحذر.
بالإضافة إلى ذلك، فإن العديد من المسائل التي أثبتت خطأ المحللين في النصف الأول من العام لا تزال موجودة مع دخولنا نصف العام الثاني، حيث لا تزال الأسواق إلى حد كبير تحت طلب ظروف الاقتصاد الكلي الصعبة التي تعاني من التضخم المرتفع المستمر الذي يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة، مما يزيد بدوره من خطر حدوث ركود. تبدو التوقعات للأشهر الستة المقبلة أكثر صعوبة من سابقتها، وتشير حالة عدم اليقين المقبلة إلى أن النتيجة الفعلية للأرباح، إن وجدت، موجهة أكثر نحو الجانب السلبي كما كان الحال في النصف الأول.
سيظل التضخم والسياسة النقدية الناتجة عنه العامل الاقتصادي الرئيسي في النصف الثاني من العام، لكن الآمال في حدوث تحول من بنك الاحتياطي الفيدرالي قد تم دفعها إلى عام 2024. وستشمل العوامل الأخرى وتيرة الانتعاش الاقتصادي في الصين بعد بداية أبطأ من المتوقع حتى عام 2023.
ما هي توقعات أسهم الذكاء الاصطناعي؟
لا يمكننا التحدث عن كبرى شركات التقنية دون مناقشة الذكاء الاصطناعي. أصبحت التقنية المتقدمة هي الشيء الأكثر إثارة في وول ستريت، وعلى عكس الضجة التي رأيناها خلال السنوات الأخيرة بشأن كل ما يتعلق بـ metaverse إلى NFTs، يبدو أن الذكاء الاصطناعي لديه حلول واقعية يتم نشرها اليوم.
ليس هناك شك في أن الذكاء الاصطناعي سيكون اتجاهًا ضخمًا هائلاً في المستقبل القريب وهو ما زال في بداية انطلاقه. نتوقع أن يمثل الذكاء الاصطناعي نوعًا من التقلبات للمتداولين حيث يتراجع بعض الرابحين المبدئيين ويظهر آخرون في دائرة الضوء مع استكشاف المزيد على المدى الطويل.
من المقرر أن تكون أسهم إستراتيجية الانتقاء والمجرفة (شراء أسهم في أدوات أو خدمات) مثل NVIDIA التي توفر الأجهزة والبنية التحتية الحيوية اللازمة لتشغيل الذكاء الاصطناعي أكبر الفائزين هذا العام حيث تقوم الشركات بترقية أنظمتها للتعامل مع التقنية، في حين أن بعض الشركات الأكبر في طليعة السوق مثل Microsoft وAlphabet يمكنهما أيضا جني مكافآت مالية. ومع ذلك، نعتقد الذكاء الاصطناعي لن يبدأ في تحقيق نتائج مالية ذات مغزى للكثيرين في مجال التقنية الأوسع حتى عام 2024 وما بعدها حيث تجد الشركات موطئ قدم لها في ما يثبت أنه صناعة سريعة التطور.
خاتمة
دخلت كبرى شركات التقنية في حالة جيدة في النصف الأول وستظل عاملاً أساسيًا في تحديد مصير الأسواق الأوسع في النصف الثاني.
يجب أن تضيق فجوة التقييم عبر القطاع في النصف الثاني حيث يجري اختبار من لديهم علامات أسعار أعلى ويعاد تقييم أولئك الذين يتداولون بسعر مخفض. يجب أن يمثل نقطة تحول حيث تسمح المقارنات الأسهل للأرباح بالعودة إلى النمو، لكن ستعتمد النتائج بشكل كبير على كيفية أداء الاقتصاد نتيجة لصعوبة التضخم وارتفاع أسعار الفائدة وزيادة مخاطر الانكماش – وكل ذلك يمثل معضلة كبيرة للأسهم خلال الأشهر الستة المقبلة.
كانت التقديرات تنخفض هذا العام وهناك الكثير من المخاطر التي يمكن أن تؤدي إلى انخفاضها أكثر. وقد تغير ملف مخاطر المكافأة للأسهم بشكل كبير خلال الأشهر الستة الماضية. بدأت أسهم التقنية عام 2022 بقاعدة منخفضة وكان الوضع الاقتصادي أفضل في ذلك الوقت (وإن كان الوضع بعيدًا عن كونه مثاليًا) ولكن العكس هو الصحيح الآن، مع تقييمات أعلى بكثير والاقتصاد معرض لضغط أكبر بكثير. مع وضع ذلك في الاعتبار، تجدر الإشارة إلى أن أسهم التقنية تميل إلى التفوق في الأداء في الأوقات الجيدة والأداء الضعيف خلال الأوقات السيئة.
ومع ذلك، ستظل كبرى شركات التقنية مشهورة بفضل حجمها وقدرتها على الاستمرار والصمود تحت أي ظروف، إلى جانب حقيقة أن المجموعة مستعدة لتكون من بين أكبر المستفيدين عندما تبدأ الظروف أخيرًا في التحسن.
لا يزال الذكاء الاصطناعي يمثل بطاقة بديلة على المدى القصير، لكنه بلا شك سيظل داعمًا لأسعار الأسهم بشكل عام، لكنه سيظل بمثابة عامل أمان في الظروف الصعبة.
يرجى قراءة التقارير الأخرى في توقعات السوق للنصف الثاني من عام 2023 للتعرّف على رؤى حول كيفية تأثير هذه الديناميكيات على أسواق معينة قد تتداولها والاتجاهات الرئيسية التي يجب مراقبتها في المستقبل.
نتمنى لك تداولاً موفقًا!
بقلم جوشوا وارنر، محلل أسواق.