تمكن الاقتصاد العالمي من التعامل بعناية مع العديد من المصاعب في النصف الأول من عام 2023. ومن المخاوف (التي لا تزال مستمرة) من الإفراط في تشديد السياسة النقدية إلى مخاطر الظهور المتوتر من سياسة “Zero COVID” (صفر كوفيد) في الصين إلى المخاوف بشأن الذعر المصرفي وتشديد معايير الإقراض، كان هناك الكثير من العقبات التي كان من الممكن أن تحول تباطؤ النمو إلى انكماش صريح.
ولكن الأمور تسير على ما يرام حتى الآن، وفقًا لقولهم.
وبطبيعة الحال، سيقول المتشائمون إن تلك المخاطر ليست خلف ظهورنا، بل إنها تستغرق وقتًا أطول مما يعتقد البعض. وبهذه الطريقة، سيكون النصف الثاني من العام هو “الأكثر أهمية على الإطلاق”: هل ستؤدي دورة رفع أسعار الفائدة الأكثر شراسة في الدول المتقدمة منذ نصف قرن على الأقل في النهاية إلى دفع الاقتصاد العالمي نحو الركود؟ هل تعثرت بالفعل عملية تعزيز مرحلة ما بعد كوفيد التي انتهجتها الصين؟ هل تجاوزنا بالفعل مشكلات السيولة المالية في النظام المصرفي أم أنها في حالة سبات فحسب؟
ستوفر الأشهر الستة الأخيرة من العام نظرة متعمقة على كل هذه الأسئلة المهمة– تابع القراءة لمعرفة وجهات نظرنا!
توقعات النمو العالمي خلال النصف الثاني من العام
وفقاً لأحدث تقرير صادر عن صندوق النقد الدولي بعنوان “توقعات الاقتصاد العالمي”، من المتوقع أن يقل النمو العالمي قليلاً عن 3% على مدار عام 2023 بالكامل. حيث يتوقع صندوق النقد الدولي، في تحديثه لشهر أبريل، نموًا بنسبة 2.8% للاقتصاد العالمي في هذا العام، وهو أقل بكثير من تقديرات عام 2022 البالغة 3.4% ومتوسط النمو خلال القرن الحادي والعشرين البالغ 3.8% نظرًا مع استمرار ارتفاع أسعار الفائدة التي تؤثر على النمو.
على وجه الخصوص، سيكون هذا التباطؤ مدفوعًا بانخفاض في الاقتصادات المتقدمة، والتي من المتوقع أن تنمو بنسبة 1.3% فقط، أي أقل من نصف تقديرات عام 2022 البالغة 2.7%. كما يوضح الرسم البياني أدناه، من المتوقع أن يكون النمو ضعيفًا نسبيًا في كل الولايات المتحدة (1.6%) ومنطقة اليورو (0.8%)، مع توقع نمو أقوى في كل من آسيا وأفريقيا:
المصدر: صندوق النقد الدولي
توقعات التضخم
سيخبرك المتخصصون أن الخطوة الأولى الأكثر صعوبة.
عندما يتعلق الأمر بالسيطرة على التضخم، فإن العكس هو الصحيح. فقط من خلال إيقاف الصمامات المالية (السياسات المالية) ورفع أسعار الفائدة عن الحد الأدنى الصفري في العام الماضي (إلى جانب النهاية الحتمية لتعطل سلسلة التوريد في مرحلة ما بعد كوفيد)، أدرك صناع السياسات العالميون أنهم يستطيعون خفض التضخم من معدل يقترب من خانة العشرات الذي كان نشطًا في العام الماضي، خاصة أننا بدأنا في التخلص من “الآثار الأساسية” من ارتفاع أسعار المواد الغذائية والطاقة في الصيف بعد اندلاع الحروب الأوكرانية الروسية.
الآن وعلى الرغم من ذلك، يأتي الجزء الصعب. في حين أن التضخم يجب أن يستمر في الانخفاض بشكل عام خلال النصف الثاني من العام، فإن ضغوط الأسعار قد تبدأ قريبًا في الانخفاض بمعدل أبطأ إذا ظلت أسواق العمل في حالة جيدة، مما يجعل هدف تحقيق 2% الذي تهدف معظم البنوك المركزية إلى تحقيقه أمرًا صعبًا:
المصدر: منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية
ولعل أكبر مفاجأة للاقتصاديين والتجار هذا العام كانت مرونة أسواق العمل العالمية. وعلى الرغم من ارتفاع أسعار الفائدة وتلاشي الحوافز المالية، تعاني معظم الاقتصادات الكبرى من معدلات البطالة بالقرب من أدنى مستوياتها في القرن، وطالما احتفظ المستهلكون العالميون بوظائفهم، فمن المرجح أن يستمروا في إنفاق رواتبهم، مما يمنع ضغوط الأسعار من الانحسار تمامًا.
وكما ناقشنا في توقعاتنا الكاملة لعام 2023 في بداية العام، فلا تزال مخاطر التضخم اللاصق / العلماني قائمة، في ظل الفوائد المحتملة للذهب والسلع الأخرى إذا اضطرت البنوك المركزية إلى تحمل فترة ممتدة من التضخم أعلى من -2%.
البنوك المركزية
بالحديث عن البنوك المركزية، سيكون أحد العوامل المهمة التي يتعين مراقبتها أثناء انتقالنا خلال النصف الثاني من العام هو التأثير (إن وجد) المترتب من الدورة الشديدة لرفع أسعار الفائدة التي بدأتها البنوك المركزية قبل أكثر من عام بقليل. وعلى الرغم من أن تاريخ التأخير الدقيق هو محل نقاش ومتغير باستمرار، إلا أن الاقتصاديين يتفقون بوجه عام على أن السياسة النقدية تؤثر على النشاط الاقتصادي الأساسي بتأخر النمو.
حتى كتابة هذا التقرير في أواخر يونيو، يبدو أن البنوك المركزية العالمية تعمل على إعادة تسريع زيادات أسعار الفائدة. بعد إيقاف رفع أسعار الفائدة في وقت سابق من العام، فاجأ كل من بنك الاحتياطي الأسترالي وبنك كندا الأسواق من خلال رفع أسعار الفائدة مرة أخرى، وفي حين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي “تخطى” رفع سعر الفائدة في اجتماعه في يونيو، يتوقع جيروم باول والشركة حاليًا زيادتين إضافيتين بمقدار 25 نقطة أساس هذا العام. وفي الوقت نفسه، تحدد الأسواق تسعير 100 نقطة أساس أخرى من التشديد من كل من البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا بحلول نهاية العام.
القول المأثور القديم هو أن دورات رفع أسعار الفائدة تنتهي عندما تكسر البنوك المركزية شيئًا، وعلى الرغم من بعض علامات التحذير من النظام المصرفي وأسواق الإسكان المحتضرة، فإنه من الصعب القول بأن أي شيء قد “كُسر” حقًا مع الاقتصاد العالمي حتى الآن. وستكون هذه المجالات الرئيسية، إضافة إلى الصحة العامة لأسواق العمل العالمية، هي النقاط المتوترة الرئيسية التي يجب مراقبتها في خلال النصف الثاني من العام.
خاتمة
وبالرجوع خطوة إلى الوراء، سارت الأمور في النصف الأول من عام 2023 بشكل جيد كما كان ينبغي، بالنظر إلى جميع المخاطر التي كان المستثمرون يراقبونها في بداية العام. ومن الواضح أن احتمالات ما يسمى “الهبوط الناعم” في الاقتصاد قد زادت، لكن لم تتضح الأمور بالنسبة لنا بعد. وسوف يخبرنا الوقت ما إذا كان حظ الاقتصاد العالمي سيصمد لمدة ستة أشهر أخرى أو أكثر، ولكن نأمل أن يكون هذا المقال قد ساعد في تحديد بعض العوامل الرئيسية التي يجب مراقبتها في النصف الثاني من العام.
يرجى قراءة التقارير الأخرى في توقعات السوق للنصف الثاني من عام 2023 للتعرّف على رؤى حول كيفية تأثير هذه الديناميكيات على أسواق معينة قد تتداولها والاتجاهات الرئيسية التي يجب مراقبتها في المستقبل.
مرحبًا بالنصف الثاني من العام السعيد والصحي والناجح!
بقلم مات ويلر، الرئيس العالمي لقسم البحوث
متابعة “مات” على تويتر @MWellerFX