حتى اليوم، أظهر الذهب مقاومة كبيرة في مواجهة ارتفاع عوائد السندات وقوة الدولار الأمريكي. ومع ذلك، ومع معاناة أسواق الأسهم في الأسابيع الأخيرة (حيث كانت هناك علاقة إيجابية بين الذهب ومؤشر S&P في السنوات الأخيرة)، يبقى أن نرى ما إذا كان الطلب على الملاذ الآمن سيكون كافيًا لدعم المعدن الثمين.
ورغم أنني متفائل بشأن الذهب على المدى الطويل، أعتقد أنه قد يشهد تصحيحًا محتملًا على المدى القريب، حيث تستمر العوائد المرتفعة في زيادة تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالمعدن مقارنة بـ”الديون الحكومية الخالية من المخاطر”. بناءً على ذلك، فإن توقعاتي للذهب على المدى القريب تميل نحو الاتجاه السلبي.
الذهب يتجاهل ارتفاع العوائد وقوة الدولار الأمريكي – ولكن إلى متى؟
أنهى الذهب الأسبوع الماضي بارتفاع نسبته 1.9%، مسجلًا المكسب الأسبوعي الثاني على التوالي. يأتي هذا بعد أن أنهى المعدن الثمين شهر ديسمبر بانخفاض، حيث تراجع للشهر الثاني على التوالي بعد تحقيق مستويات قياسية متكررة في عام 2024. اللافت للنظر أن الارتفاع الذي استمر لمدة أسبوعين تزامن مع مكاسب حادة في الدولار الأمريكي وعوائد السندات.
أداء الدولار وعوائد السندات
بفضل ارتفاع عوائد السندات وسط تراجع توقعات خفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، أنهى مؤشر الدولار الأسبوع السابع على التوالي بمكاسب. وهو في طريقه لتحقيق مكاسب للشهر الرابع على التوالي، مختبرًا المستوى الرئيسي عند 110.00.
يوم الجمعة، وصلت عوائد السندات الأمريكية لأجل 30 عامًا إلى 5%، مقتربة من أعلى مستوى لها في أكتوبر عند 5.178%. في الوقت نفسه، تقترب عوائد السندات لأجل 10 سنوات من مستوى 5%، حيث تبلغ حاليًا حوالي 4.80%.
ولم يقتصر ارتفاع العوائد على الولايات المتحدة فقط. ففي أوروبا، استمرت العوائد في الارتفاع يوم الاثنين، حيث سجلت عوائد السندات الألمانية، الفرنسية، الإسبانية، والإيطالية مكاسب إضافية. في المملكة المتحدة، اقتربت عوائد السندات لأجل 10 سنوات من 5%، متجاوزة أعلى مستوى لها في العام الماضي عند 4.755%، لتصل إلى أعلى مستوياتها منذ الأزمة المالية العالمية عام 2008. حتى في اليابان، وصلت عوائد السندات لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوياتها منذ مايو 2011 عند 1.20%، رغم أنها لا تزال منخفضة نسبيًا.
باختصار، شهدت عوائد السندات ارتفاعًا عالميًا، وسط تلاشي التوقعات بخفض أسعار الفائدة بسبب البيانات الاقتصادية القوية (خاصة في الولايات المتحدة) واستمرار التضخم المرتفع (عالميًا، باستثناء الصين). مع استمرار العوائد في الارتفاع أو بقائها عند المستويات الحالية، قد يعيد المستثمرون التفكير قبل شراء الذهب عند هذه المستويات، حيث يمكنهم الحصول على عوائد مناسبة من السندات الحكومية. الجدير بالذكر أن الذهب لا يقدم أي عوائد ويتطلب تكاليف للتخزين.
إذن، لماذا يرتفع الذهب؟
أعتقد أن السبب الرئيسي يعود إلى مخاوف التضخم أكثر من أي شيء آخر. في العادة، يُفترض أن تكون العوائد المرتفعة وقوة الدولار عوامل سلبية للذهب، لكن هذا لم يكن الحال الأسبوع الماضي. يبدو أن المستثمرين يشترون الذهب كتحوط ضد مخاطر التضخم. ومع ذلك، قد لا يكون هذا وحده كافيًا لدفع الأسعار إلى مستويات قياسية جديدة.
ما الذي سيراقبه المستثمرون هذا الأسبوع؟
لا يمكن تجاهل تطورات سوق السندات أو قوة الدولار الأمريكي. يستمر الدولار في الارتفاع مدعومًا بتسعير المستثمرين لرفع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، وهو ما يعزى بشكل رئيسي إلى توقعات بسياسات تضخمية تحت إدارة دونالد ترامب عند توليه المنصب في وقت لاحق هذا الشهر.
بالإضافة إلى ذلك، أظهرت البيانات الاقتصادية الأمريكية أداءً قويًا غير متوقع، كما أكده تقرير الوظائف غير الزراعية يوم الجمعة، الذي أشار إلى سوق عمل يكتسب زخمًا مرة أخرى. نتيجة لذلك، قام المتداولون بتأجيل توقعاتهم لخفض أسعار الفائدة من قبل الفيدرالي حتى بداية الربع الرابع من العام.
بعد تقرير الوظائف القوي، يركز السوق هذا الأسبوع على بيانات التضخم الأمريكية (CPI) يوم الأربعاء، وبيانات النمو الصينية في وقت لاحق من الأسبوع. إذا أظهرت بيانات التضخم استمرارًا في ارتفاع الأسعار، سيتم رفض أي توقعات لخفض الفائدة في النصف الأول من العام. في ظل هذا السياق، من غير المتوقع أن يشهد الذهب مكاسب كبيرة على المدى القريب.
التوقع الفني للذهب: مستويات رئيسية لمراقبتها على زوج XAU/USD
المصدر: TradingView.com
التحليل الفني:
حاليًا، يختبر الذهب خط اتجاه هابط مستمد من ربط القمم السابقة، حول منطقة 2680 إلى 2695. يتقاطع هذا الخط مع منطقة مقاومة رئيسية حول 2690، والتي كانت نقطة انهيار السعر في ديسمبر. بالإضافة إلى ذلك، يتواجد مستوى تصحيح فيبوناتشي 61.8% مقابل القمة التي حققها الذهب في أكتوبر عند 2693.
السيناريو السلبي:
- إذا استأنف البائعون السيطرة، فإن أول مستوى دعم للمشترين سيكون عند 2650 أو أقل بقليل، حيث يوجد خط دعم الاتجاه المستمر منذ منتصف العام الماضي.
- في حال كسر هذا الخط بشكل حاسم، قد نشهد تصحيحًا أعمق، مع مستويات دعم عند 2600، 2530، و2500.
السيناريو الإيجابي:
- إذا تمكن الذهب من تجاوز المقاومة بين 2710 إلى 2725، سيكون ذلك إشارة فنية قوية قد تمهد الطريق لتحقيق مستوى قياسي جديد أعلى من القمة السابقة في العام الماضي عند 2790.