تظل توقعاتنا للذهب في الربع الرابع صعودية بشكل معتدل.
تسريع خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي قد يدفع الذهب إلى مستويات قياسية جديدة.
من المحتمل أن تستمر مشتريات الذهب من قبل البنوك المركزية.
تأثير الانتخابات الأمريكية على الذهب إيجابي بشكل طفيف.
المخاطر الجيوسياسية تدعم الطلب على الذهب كملاذ آمن.
مرت الثلاثة أرباع الأولى من عام 2024 كما توقعنا، حيث سجلت أسعار الذهب مستويات قياسية متكررة. لم يكن ارتفاع المعدن أقل من مذهل، حيث شهد تراجعات طفيفة فقط منذ أن اخترق مستوى المقاومة في مارس. بعد خفض أكبر من المتوقع بمقدار 50 نقطة أساس من قبل الاحتياطي الفيدرالي، سجل الذهب مستوى قياسيًا جديدًا وكان على وشك إنهاء الشهر السابع على التوالي من الارتفاع كما كانت الأمور عليه في منتصف سبتمبر، حين تمت كتابة هذا الجزء من التقرير. من أدنى مستوى له عند 1984 دولارًا في فبراير، وصل الذهب إلى أعلى مستوى له حتى الآن عند 2600 دولار للأونصة، مما يمثل زيادة قدرها 615 دولارًا أو 31%. مع دخولنا الربع الأخير من العام، تظل الخلفية الأساسية إيجابية حيث من المحتمل أن تسرع البنوك المركزية في خفض أسعار الفائدة، مما يشير إلى توقعات صعودية للذهب. ومع ذلك، قد يعني جني الأرباح بعد هذا الارتفاع القوي أن الصعود المحتمل قد يكون محدودًا، على الرغم من الحديث المتزايد عن إمكانية وصول الذهب إلى 3000 دولار للأونصة. هل سيصل إلى هناك هذا العام؟
ما الذي دفع الذهب في الربع الثالث؟
كانت المكاسب الإضافية التي شهدناها للذهب في الربع الثالث مدفوعة إلى حد كبير بتراجع عوائد السندات وضعف الدولار الأمريكي، بعد أن حصل الذهب على دعم في بداية هذا العام بسبب الطلب على التحوط ضد التضخم. الحماية ضد فقدان قيمة العملات الورقية، نتيجة لسنوات من التضخم المرتفع، شجعت أيضًا على مشتريات كبيرة من البنوك المركزية. مع بداية الربع الثالث، بدأت عوائد السندات في التراجع في جميع أنحاء العالم، حيث بدأت البنوك المركزية إما في خفض أسعار الفائدة أو، في حالة الاحتياطي الفيدرالي، قدمت إشارات قوية بأن السياسات النقدية الأكثر مرونة في الطريق. ارتفعت السندات، مما أدى إلى تراجع عوائدها، وزادت جاذبية الأصول ذات العوائد المنخفضة أو المعدومة، مثل الذهب والفضة. كما حصل الذهب على دعم إضافي نتيجة الطلب على الملاذ الآمن وسط الأوضاع المستمرة في غزة والشرق الأوسط وأوكرانيا.
توقعات الذهب تظل صعودية بشكل معتدل في الربع الأخير من عام 2024
قد يؤدي تسريع خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، إلى جانب استمرار مشتريات الذهب من قبل البنوك المركزية والدعم الطفيف من الانتخابات الأمريكية، إلى دفع الذهب نحو مستويات جديدة، بينما تستمر المخاطر الجيوسياسية في تعزيز الطلب على الذهب كملاذ آمن. ومع ذلك، قد يحد جني الأرباح من الصعود المحتمل.
الاحتياطي الفيدرالي قد يسرع خفض الفائدة
في الربع الرابع، ستظل العديد من العوامل الأساسية التي دعمت الذهب موجودة من بداية هذا العام، مع تحول التركيز إلى دورة خفض أسعار الفائدة للبنوك المركزية. نتوقع أن يستمر التضخم في الولايات المتحدة في التراجع نحو هدف الاحتياطي الفيدرالي، بينما يرتفع معدل البطالة إلى مستويات أقل من المثالية. هذا سيشجع الاحتياطي الفيدرالي على تخفيف سياسته، ربما بمقدار 100 نقطة أساس لعام 2024 بأكمله، بعد خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر. قد يتسارع خفض الفائدة في أوائل عام 2025 إذا تباطأ سوق العمل بشكل أسرع مما هو متوقع. توقعات تسريع خفض الفائدة قد تزيد من تراجع عوائد السندات وتعزز أسعار الذهب خلال هذا الربع.
تشير التوقعات الأخيرة للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) من اجتماع سبتمبر إلى أن البنك المركزي يتوقع أن يرتفع معدل البطالة إلى 4.4% من 4.2% بحلول نهاية العام ويبقى عند هذا المستوى لمدة تقارب السنتين. بناءً على ذلك، يتوقع خفضًا إضافيًا بمقدار 50 نقطة أساس هذا العام، ليصل الإجمالي إلى 100 نقطة أساس لعام 2024، مع خفض إضافي بمقدار 100 نقطة أساس في عام 2025، يليه خفض بمقدار 50 نقطة أساس في عام 2026. بذلك، ستكون أسعار الفائدة الأمريكية بين 2.75% و3.00% بحلول عام 2026، وهي لا تزال ضمن نطاق السياسة النقدية المتشددة. وبالتالي، إذا استمر معدل البطالة في الارتفاع وتباطأ سوق العمل، فإن الضغوط على الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة بشكل أسرع ستزداد، مما قد يدفع السياسة النقدية إلى مستوى أكثر تحفيزًا.
في الوقت نفسه، قد يستمر المعدن الأصفر في الحصول على دعم من مصادر أخرى متعددة.
من بين هذه العوامل سيكون خفض أسعار الفائدة الإضافي والتوقعات ذات الصلة من البنوك المركزية الكبرى الأخرى حول العالم، مثل بنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي. في الواقع، إذا عاد التضخم إلى الهدف في وقت أقرب، فإن الحالة الحالية للاقتصاد العالمي، وخاصة منطقة اليورو، تتطلب سياسة نقدية أكثر مرونة. إذا رأينا تسارعًا في خفض أسعار الفائدة، فقد يؤدي ذلك إلى دفع الذهب إلى مستويات أعلى في الأشهر المقبلة.
هل ستستمر مشتريات الذهب من البنوك المركزية؟
مصدر آخر للدعم الذي قد يحصل عليه الذهب يمكن أن يأتي من استمرار الشراء الفعلي من قبل بنك الصين الشعبي وغيره من البنوك المركزية. على الرغم من ارتفاع الأسعار، أفاد مجلس الذهب العالمي أن صافي المشتريات من قبل البنوك المركزية قد تضاعف أكثر من مرتين من يونيو إلى 37 طنًا في يوليو، ليصل إلى أعلى إجمالي شهري منذ يناير عندما بلغت المشتريات 45 طنًا. وكانت البنوك المركزية في بولندا، أوزبكستان، والهند هي المشترين الرئيسيين في يوليو. يأتي هذا بعد أن أضافت البنوك المركزية 1037 طنًا من الذهب في عام 2023، وهو ثاني أعلى معدل شراء سنوي في التاريخ بعد الرقم القياسي البالغ 1082 طنًا تم شراؤها في عام 2022. في حين أن الأسعار القياسية المرتفعة للذهب قد تثني البنوك المركزية عن إضافة المزيد إلى احتياطياتها، فمن المرجح أن تحتفظ بمخزوناتها الحالية (وبالتالي تقيد العرض)، خاصة في ظل المناخ الذي لا يبدو أن التوترات الجيوسياسية ستتراجع فيه قريبًا.
تأثير الانتخابات الأمريكية على توقعات الذهب
قد يكون للانتخابات الأمريكية بعض التأثيرات على الذهب عبر الدولار الأمريكي. السيناريو الأساسي لدينا هو فوز كمالا هاريس مع كونغرس منقسم. في هذا السيناريو المحتمل، من المرجح أن نشهد تخفيضات ضريبية أقل مما كانت عليه خلال رئاسة دونالد ترامب، وزيادات ضريبية أكبر بدءًا من عام 2026. قد يؤدي هذا الانضباط المالي إلى كبح جماح الاقتصاد، وربما يخفف من التضخم مقارنة بما كان سيكون عليه الحال في عهد ترامب. وفي الوقت نفسه، من المرجح أن يؤدي وضوح السياسات التجارية إلى تخفيف الضغوط على العملات التي كان ترامب يخطط لفرض المزيد من الرسوم الجمركية عليها، مثل اليوان واليورو. لذلك، ستكون هذه النتيجة سلبية بالنسبة للدولار الأمريكي، بينما قد يعني اليوان الأقوى طلبًا أكبر من أكبر مستهلك للذهب في العالم.
ومع ذلك، فإن فوز هاريس سيؤدي على الأرجح إلى انخفاض الطلب على الذهب كملاذ آمن، إذا بقيت جميع العوامل الأخرى متساوية. لذلك، فإن التأثير الصافي للانتخابات الأمريكية على الذهب قد يكون مؤقتًا، وفي جميع الأحوال محدودًا.
التحليل الفني للذهب والمستويات التي يجب مراقبتها
بالإضافة إلى التأثيرات الاقتصادية الكلية المذكورة أعلاه، قد يشهد الذهب اهتمامًا مضاربيًا أكبر في الربع الرابع، وذلك بسبب استمرار الشراء الزخم من قبل المتداولين الذين يحاولون الاستفادة من ارتفاع الأسعار. قد يؤدي هذا إلى زيادة الاهتمام بالذهب بعد تدفقات قوية في صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) وزيادة المراكز الطويلة الصافية بشكل أكبر في أغسطس. لقد كان الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب قويًا في الأشهر الأخيرة، حيث أظهرت بيانات لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) تدفقات إيجابية لمدة أربعة أشهر متتالية، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الصناديق الغربية. في ظل هذه الخلفية، فإن احتمال وصول الذهب إلى 3000 دولار ليس بعيدًا عن الواقع، رغم أن الطريق إلى هذا الهدف قد يكون مليئًا بالتقلبات كما يحدث عادةً في الاتجاهات الصعودية.
بالنسبة لنا، فإن الهدف الأكثر واقعية على المدى القريب هو الآن حوالي 2700 دولار إلى 2800 دولار – وهي المستويات التالية بعد أن تم كسر حاجز 2500 دولار النفسي المهم واختبار مستوى 2600 دولار.
في الواقع، كان الاتجاه الفني الأساسي للذهب قويًا طوال العام مع تراجعات طفيفة فقط.
في أسوأ الحالات، رأينا مناسبات تم فيها احتواء الذهب ضمن نماذج استمرارية لفترة من التماسك استمرت لعدة أسابيع قبل أن يخترق لأعلى. بينما يمكن أن يصل الذهب إلى قمة في أي لحظة، خاصة مع وجود الرسوم البيانية طويلة الأجل في منطقة التشبع الشرائي (RSI > 70)، فإننا نفضل الاستمرار في البحث عن فرص شرائية في التراجعات بالقرب من مستويات الدعم أو بعد فترة تماسك لعدة أسابيع بدلاً من البحث عن فرص بيعية. ومع ذلك، يجب معالجة ظروف التشبع الشرائي في مرحلة ما، إما من خلال حركة السعر (بمعنى تصحيح) أو، بشكل مثالي، من خلال الوقت (بمعنى التماسك) للحفاظ على التوقعات الصعودية للذهب.
فيما يتعلق بمستويات الدعم الرئيسية التي يجب مراقبتها:
يُعتبر مستوى 2500 دولار الآن المنطقة الأهم على المدى القصير التي يجب على المشترين الدفاع عنها. بالإضافة إلى كونه مستوى مقاومة سابق، يتقاطع خط الاتجاه الصعودي لعام 2024 أيضًا حول هذه المنطقة. أسفل هذا المستوى، يأتي الدعم المحتمل التالي عند 2400 دولار، يليه 2300 دولار. في حالة حدوث تصحيح كبير، لا نتوقع أن ينخفض الذهب دون مستوى الدعم طويل الأجل الذي يُرى حول منطقة 2075 دولارًا.
تم استخدام الذكاء الاصطناعي لإنشاء ترجمة للمحتوى الإنجليزي الأصلي ، ولم تتم مراجعة الترجمة للتأكد من دقتها. تم توفير المحتوى المترجم فقط لتسهيل مراجعة العملاء ، تتحمل
FOREX.com
المسؤولية عن المحتوى الأصلي الذي تم إنشاؤه باللغة الإنجليزية فقط.
يقوم مستخدمو المعلومات بذلك على مسؤوليتهم الخاصة ، ونحن لسنا مسؤولين تجاه العملاء أو المستخدمين الآخرين عن أي أضرار تنشأ عن استخدام المعلومات. لا يوجد أي ضمان من أي نوع ، صريح أو ضمني ، فيما يتعلق بهذه المعلومات.