إعداد Fawad Razaqzada
سار النصف الأول من عام 2024 كما توقعنا له، حيث سجلت أسعار الذهب قممًا جديدة متكررة طوال شهري مارس وأبريل، ومرة واحدة في مايو، قبل أن تتراجع بفعل جني الأرباح. ومن قاع فبراير عند 1984$، وصل الذهب إلى أعلى قمة له حتى الآن عند 2450$ للأوقية، مسجلاً ارتفاعًا قدره 465$ أو 23% قبل أن يتراجع في النصف الأخير من مايو. ومع دخولنا النصف الثاني من العام، يظل الأساس إيجابيًا، مما يشير إلى توقعات صعودية للذهب. ولا يزال التضخم مرتفعًا في الولايات المتحدة، ورغم انخفاضه بشكل حاد في أوروبا وأجزاء أخرى من العالم، إلا أن خطر الانكماش ضئيل. وسيحرص المستثمرون (والبنوك المركزية) الذين فاتهم هذا التحرك الكبير على الحصول على المعدن اللامع عند أي انخفاض ملحوظ في الأسعار. كما أن توقعاتنا للفضة صعودية أيضًا للنصف الثاني.
ما هي العوامل التي ستؤثر على توقعات الذهب في النصف الثاني من العام؟
معظم العوامل التي دفعت الذهب إلى قمم قياسية في النصف الأول من العام ستظل سارية في النصف الثاني أيضًا. وكان أحد أكبر المحركات وراء ارتفاع الطلب على الذهب هو حماية الثروة من ارتفاع الأسعار، بعد عدة سنوات من التضخم فوق المتوقع الذي أدى إلى تآكل القوة الشرائية للعملات الورقية، وبشكل حاد في بعض البلدان. وبينما أبقت البنوك المركزية في الغالب على أسعار الفائدة عند أعلى مستوياتها منذ عدة عقود لمكافحة التضخم، تمكن الذهب من الصمود بشكل جيد على الرغم من أن عوائد السندات المرتفعة توفر عائدات اسمية جذابة على الديون الحكومية التي تعتبر ملاذًا آمنًا. كما اختار المستثمرون أسهم قطاع التكنولوجيا الأكثر نشاطًا على السندات، مما مهد الطريق لأحد أكبر وأهم ارتفاعات سوق الأسهم على الإطلاق.
وعلى الرغم من انخفاض التضخم العالمي، إلا أن عملية تراجع التضخم كانت بطيئة للغاية. ولهذا السبب، قام بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يونيو بتعديل توقعاته لخفض أسعار الفائدة إلى خفض واحد فقط بدلاً من ثلاثة تخفيضات كما كان متوقعًا في مارس. ويشير رد الفعل السلبي الطفيف للذهب إلى أن متداولي المعادن كانوا يتوقعون تطبيعًا أسرع للسياسة. وفي الواقع، كانت السوق تتوقع تخفيضين لأسعار الفائدة، بعد بيانات مؤشر أسعار المستهلك (ومؤشر أسعار المنتجين) الأضعف من المتوقع لشهر مايو والتي صدرت في يونيو.
كان تقدير أسعار الفائدة متقلبًا للغاية بسبب تقلب البيانات. ومن المؤكد أننا لن نتفاجأ إذا تدهورت البيانات الاقتصادية في الأشهر المقبلة لتثير موجة جديدة من التفاؤل بشأن خفض أسعار الفائدة. ولا يمكن لمثل هذا السيناريو إلا أن يعزز توقعات الذهب نظرًا لميله التاريخي للارتباط سلبًا مع التغيرات في توقعات أسعار الفائدة. وهنا يكمن التحفظ الرئيسي لتوقعاتنا الصعودية للذهب خلال النصف الثاني من العام. فإذا استمرت البيانات القادمة للتضخم والأجور في إظهار ثبات ضغوط الأسعار، قد يؤدي ذلك إلى تأخير عملية تطبيع السياسة وإبقاء أسعار الفائدة أعلى مما كان متوقعًا في السابق. وكان التقدم الملحوظ للذهب في وقت سابق من هذا العام مدفوعًا جزئيًا بتوقعات خفض أسعار الفائدة عدة مرات في عام 2024. ومع استمرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في تحدي التوقعات، أدى ذلك إلى إبقاء الدولار مدعومًا، خاصة مقابل الين الياباني. وعلى الرغم من ذلك، لم تؤثر قوة الدولار بشكل كبير على الذهب حتى الآن في عام 2024. ومع ذلك، فإن ارتفاع الدولار بشكل أكثر عمقًا واستدامة وارتفاع عوائد السندات قد يقلل من جاذبية الذهب بشكل أكبر في النصف الثاني من العام، إذا تسارع التضخم مرة أخرى.
توقعات الذهب للنصف الثاني من عام 2024: التخفيضات المتوقعة في أسعار الفائدة
بدأت بعض البنوك المركزية الكبرى مثل البنك المركزي الأوروبي والبنك الوطني السويسري بالفعل في خفض أسعار الفائدة. ومن المتوقع أن يقوم آخرون مثل بنك إنجلترا وبنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بخفض أسعار الفائدة في منتصف أو نهاية الربع الثالث تقريبًا. والسؤال الرئيسي هو كم عدد تخفيضات الفائدة التي ستتبع ذلك، أو ما إذا كان التضخم سيستمر في تحدي التوقعات ويمنع المزيد من السياسات التيسيرية.
لذا، سيعتمد الكثير على البيانات الاقتصادية القادمة. فإذا شهدنا تخفيضات فعلية لأسعار الفائدة في النصف الثاني من العام أكثر مما هو متوقع، من شأن ذلك أن يؤدي إلى رفع أسعار الذهب بشكل أكبر. وفي الوقت نفسه، ينبغي أن يكون الجانب الهبوطي محدودًا في كل الأحوال، نظرًا للطلب المتزايد بسبب التضخم المرتفع مؤخرًا وانخفاض قيمة العملة الورقية.
توقعات الذهب (XAUUSD): التحليل الفني
سمح النمط العرضي للذهب منذ بداية شهر أبريل لمؤشر القوة النسبية (RSI) بالتغلب على ظروف “التشبع الشرائي” بشكل رئيسي بمرور الوقت، بدلاً من حركة السعر، والتي تعد دائمًا علامة صعودية. ولكن حتى لو انخفض الذهب أكثر من ذلك، فهناك العديد من مستويات الدعم التي يمكن أن توفر أرضية للانخفاض. وسيتعين على الدببة ممارسة ضغط كبير لتحويل الاتجاه بشكل كبير لصالحهم.
بالطبع، من الممكن أن نشهد تصحيحًا أكثر أهمية في أسعار الذهب ونحن نتجه نحو النصف الثاني من العام. ومع ذلك، فإن التصحيح المحتمل لن يغير بشكل جوهري توقعات الذهب الصعودية بشكل أساسي على المدى الطويل. لذا، في أسوأ الأحوال، نتوقع أن نرى عمليات بيع متواضعة للذهب. وفي أحسن الأحوال، ننتظر مزيدًا من القمم القياسية الجديدة فوق قمة مايو عند 2450$.
وفي الواقع، شكل المعدن الثمين عدة قيعان أعلى وقمم أعلى خلال الأشهر القليلة الماضية، ويجب أن تنتهي هذه السلسلة قبل أن نعلق وجهة نظرنا الصعودية من ناحية تكتيكية. وتشكّل القاع الأعلى الأخير في فبراير 2024 عند 1984$. لذا، فهذا هو المستوى الذي يجب كسره للإشارة إلى نهاية الاتجاه الصعودي طويل المدى للذهب. وأي حركة سعرية هبوطية نراها في هذه الأثناء يجب أن يتم التعامل معها بحذر، نظرًا لحركة السعر الصعودية الكبيرة لهذا العام.
وبالنظر إلى أنه سيتم تداول الذهب في مناطق غير مسبوقة في حال اختراق قمة مايو عند 2450$، فإن الأهداف الصعودية التالية قد تعتمد على مستويات مهمة نفسيًا مثل 2500$ أو مستويات امتداد فيبوناتشي. ويمثل مستوى 2535$ أحد أهداف الحركة المقاسة التي يمكن أن يستهدفها الذهب. ويمثل هذا المستوى مستوى امتداد 200% للحركة الهبوطية الكبيرة الأخيرة التي حدثت بين أغسطس 2020 وسبتمبر 2022. ويأتي امتداد فيبوناتشي 261.8% لنفس الحركة السعرية عند 2819$. لذلك، فإن مستويات 2450$ و2535$ و2819$ هي أهدافنا التالية طويلة المدى.
ومن بين مستويات الدعم الرئيسية المحتملة التي يجب مراقبتها، يعتبر مستوى 2222$ أول خط دفاع للثيران، إذا كسر الذهب الدعم عند 2300$ بشكل حاسم. وأسفل هذا المستوى، يعتبر مستوى 2146$ أيضًا مثيرًا للاهتمام يجب مراقبته، حيث يتوافق مع قمة ديسمبر 2023. وتعد منطقة الدعم الأكثر أهمية للذهب هي المنطقة بين 2075$ و2081$. وهنا، شكّل الذهب قمة في عامي 2020 و2022 وفي عدة مناسبات في عام 2023. وكانت هذه المنطقة مقاومة قوية سابقًا، وهي الآن أهم منطقة دعم يجب مراقبتها في حالة حدوث تراجع كبير. علاوة على ذلك، يتلاقى المتوسط المتحرك لمدة 50 أسبوعًا هنا أيضًا.
نبذة حول الفضة
اخترقت الفضة أيضًا هذا العام منطقة مقاومة رئيسية بين 29$ و30$، على الرغم من أن المخاوف بشأن الطلب من الصين تعني أن الاختراق سيواجه مشكلات قريبًا. ومع ذلك، لا يزال أمام المعدن الأبيض طريق طويل ليقطعه للحاق بالمعدن الأصفر، وقد يشهد النصف الثاني من العام تضييق الفجوة السعرية ليقترب من المتوسط التاريخي.
إن الارتفاع المحتمل مرة أخرى فوق مستوى 30$ هو ما يمكن أن يحفز المرحلة التالية من ضغط الشراء الفني الآن بعد أن غادر مؤشر القوة النسبية مستويات “التشبع الشرائي” عند 70 وما فوق. ولا ينبغي أن يكون الارتفاع المحتمل إلى 35$ للفضة مفاجئًا في الأشهر المقبلة.
باختصار
لا تزال توقعاتنا للذهب صعودية للنصف الثاني من عام 2024 ونتوقع أن نشهد قممًا قياسية جديدة فوق مستوى 2450$، خاصة إذا اختار بنك الاحتياطي الفيدرالي تخفيض أسعار الفائدة أكثر من مرة هذا العام نتيجة لانخفاض حاد أكثر من المتوقع في التضخم. وفي الوقت نفسه، قد ترتفع الفضة إلى 35$ في ضوء اختراقها الكبير في وقت سابق من هذا العام.