أبرز نقاط توقعات اليورو للربع الرابع 2026
- رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة للمرة الأولى منذ عام 2023 في سبتمبر، فيما عززت توقعاته احتمالات مواصلة التشديد النقدي حتى نهاية العام.
- رفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة مرتين هذا العام، في مواجهة ضغوط التضخم المستمرة والمخاطر المتزايدة على النمو.
- لا تزال الخلفية النقدية تصب في مصلحة الدولار الأمريكي، إلا أن الفارق في سرعة التشديد بين الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي سيكون عاملًا حاسمًا لتحركات EUR/USD خلال الربع الرابع.
- تراجع زوج EUR/USD بأكثر من 3% من أعلى مستوى سجله في أغسطس، ليعود إلى منطقة الدعم الرئيسية التي ساهمت في دعم تعافي الزوج خلال الربع الثالث.
- يتراجع الزخم الشهري مع اقتراب نهاية الربع، ما يزيد أهمية افتتاح أكتوبر، في وقت يختبر فيه اليورو مستوى فنيًا محوريًا.
يدخل زوج اليورو/الدولار الربع الرابع عند نقطة مفصلية، بعدما تحول التعافي الذي شهده الصيف إلى موجة بيع جديدة مع اقتراب نهاية سبتمبر. ولا تزال الخلفية الأساسية صعبة، إذ يواجه كل من الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي ضغوطًا تضخمية مستمرة. ومع ذلك، قد تصبح الفروقات في النمو، وتوقعات السياسة النقدية، وسرعة التشديد الإضافي أكثر أهمية مع اقتراب نهاية العام.
ومع عودة اليورو لاختبار منطقة دعم فنية رئيسية، ستتمحور تحركات الربع المقبل حول قدرة التراجع الأخير على الاستقرار، أو تحوله إلى تصحيح أوسع نطاقًا.
الاحتياطي الفيدرالي يضع استقرار الأسعار في مقدمة أولوياته
في سبتمبر، رفع الاحتياطي الفيدرالي نطاق الفائدة المستهدف بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.75%–4.00%، في أول زيادة للفائدة منذ عام 2023. وجاء القرار بالإجماع، بينما أشار بيان السياسة النقدية إلى استمرار قوة النشاط الاقتصادي، ومرونة الإنفاق المحلي، ونمو الإنتاجية، وقوة الاستثمار الرأسمالي، واستقرار سوق العمل.
وخلال المؤتمر الصحفي اللاحق، أكد رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش التزام البنك بإعادة التضخم إلى مستوياته المستهدفة، في وقت لا يزال فيه التضخم أعلى من الهدف للعام الخامس على التوالي.
وأشار وورش إلى ثلاثة تطورات منذ الاجتماع السابق: وجود أدلة على تحسن أداء الاقتصاد، وعدم ظهور مؤشرات كافية على تحسن اتجاهات التضخم الأساسي، إلى جانب تغير الخلفية الجيوسياسية. كما شدد على أن الاحتياطي الفيدرالي يقيّم مجموعة واسعة من البيانات والاتجاهات، وليس إصدارًا واحدًا من البيانات، وامتنع عن الإشارة إلى تسلسل محدد للقرارات المقبلة.
ووصف وورش رفع الفائدة بأنه يمثل «إزالة قدر من التيسير»، مع إقراره بصعوبة وصف الأوضاع المالية العامة بأنها تقييدية.
ملخص التوقعات الاقتصادية للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة
المصدر: اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC)
عززت تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي التوقعات بدورة تشديد نقدي أكثر حدة، إذ أشارت التوقعات الاقتصادية المحدّثة إلى سوق عمل مرنة، ونمو اقتصادي أقوى، وتضخم أكثر استمرارًا حتى نهاية عام 2026.
كما أظهرت أحدث التوقعات وصول متوسط توقعات سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 4.1% حتى نهاية عام 2027، قبل أن يبدأ في التراجع تدريجيًا خلال عامي 2028 و2029. وبمجملها، تعزز هذه التوقعات سيناريو بقاء الفائدة عند مستويات مرتفعة لفترة أطول، مع استمرار احتمال تنفيذ زيادات إضافية قبل نهاية العام.
مخطط نقاط الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي
المصدر: اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC)
تحول مخطط نقاط الفائدة لشهر سبتمبر إلى مستويات أعلى بشكل واضح مقارنة بتوقعات يونيو. ويتوقع 12 عضوًا وصول الفائدة إلى 4.125% بنهاية العام، بينما يتوقع أربعة أعضاء وصولها إلى 4.375%، ويرى عضوان بقاءها عند 3.875%.
وتشير هذه التحولات إلى ميل أقوى نحو مواصلة التشديد، إذ يتوقع معظم صانعي السياسة الآن زيادة واحدة على الأقل بمقدار 25 نقطة أساس قبل نهاية العام.
العقود المستقبلية على أسعار الفائدة — أداة FedWatch
المصدر: بورصة شيكاغو التجارية (CME)
نتيجة لذلك، تسعّر الأسواق حاليًا احتمالًا يبلغ 68% لتنفيذ زيادة جديدة بمقدار 25 نقطة أساس في أكتوبر، بينما تقترب احتمالات تنفيذ زيادة ثالثة بحلول ديسمبر من 58%.
وقد عززت توقعات الاحتياطي الفيدرالي المتشددة الخلفية الداعمة للدولار الأمريكي، ما يشكل ضغطًا واضحًا على زوج EUR/USD ويجعل استقراره أكثر صعوبة قبل تسجيل تعافٍ ملموس حتى نهاية العام.
ومع بقاء احتمال مواصلة التشديد قائمًا، ستلعب تطورات التضخم والمسار النسبي للسياسة النقدية لدى الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي دورًا محوريًا في تحديد قدرة الدولار على مواصلة مكاسبه الأخيرة.
سياسة البنك المركزي الأوروبي بين التضخم والنمو
نفذ البنك المركزي الأوروبي زيادتين بمقدار 25 نقطة أساس في أسعار الفائدة خلال العام الحالي، الأولى في يونيو والثانية في سبتمبر، لترتفع فائدة الإيداع إلى 2.50%.
واعتمد البنك المركزي الأوروبي موقفًا نقديًا أكثر تشددًا مع تصاعد مخاطر التضخم المرتبطة بالصراع في الشرق الأوسط وارتفاع تكاليف الطاقة في منطقة اليورو. ويتوقع مجلس المحافظين بقاء التضخم أعلى من هدفه لفترة ممتدة، بينما أكدت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد أن المخاطر لا تزال تميل إلى ارتفاع الأسعار وإلى تراجع النمو.
توقعات خبراء البنك المركزي الأوروبي للتضخم
يراقب صانعو السياسة عن كثب حجم صدمة الطاقة ومدتها، ولا سيما مدى انتقال ارتفاع التكاليف إلى الأسعار والأجور على نطاق أوسع.
ويشير السيناريو الأساسي إلى بلوغ التضخم العام ذروته خلال العام الحالي، في حين يرتفع التضخم الأساسي تدريجيًا حتى عام 2027 قبل أن يبدأ في التراجع.
توقعات خبراء البنك المركزي الأوروبي لنمو الناتج المحلي الإجمالي
حتى الآن، أظهر اقتصاد منطقة اليورو قدرًا من المرونة، مدعومًا بالنمو واسع النطاق خلال الربع الثاني، وتحسن ثقة المستهلكين، وزيادة الإنفاق العام.
في المقابل، تسارع التضخم العام إلى 3.3% في أغسطس، مقارنةً بـ2.9% في يوليو، ما عزز المخاوف من استمرار ضغوط الأسعار. ورغم أن البنك المركزي الأوروبي لم يلتزم مسبقًا بتنفيذ زيادة جديدة، بدأت الأسواق في تسعير احتمال يبلغ نحو 93% لرفع الفائدة في ديسمبر، وهو ما قد يدفع فائدة الإيداع إلى 2.75%.
لكن أي تدهور في النمو أو تراجع في التضخم المرتبط بالطاقة قد يضعف هذه التوقعات.
ولا تزال الخلفية النقدية تصب في مصلحة الدولار الأمريكي، إذ يتراوح النطاق المستهدف للفائدة على الأموال الفيدرالية بين 3.75% و4.00%، مقارنةً بفائدة الإيداع لدى البنك المركزي الأوروبي البالغة 2.50%.
ومع ذلك، قد لا يكون فارق الفائدة الحالي العامل الأهم بالنسبة لزوج EUR/USD، بل كيفية تغير هذا الفارق حتى نهاية العام. فاستجابة البنك المركزي الأوروبي المتشددة للتضخم المستمر تمنح اليورو بعض الدعم الأساسي، بينما يواصل ميل الاحتياطي الفيدرالي نحو التشديد دعم الدولار.
ومع إبقاء البنكين المركزيين الباب مفتوحًا أمام اتخاذ إجراءات إضافية، ستظل سرعة التشديد النسبية، إلى جانب بيانات التضخم والنمو التي تؤثر في هذه التوقعات، من أهم المحفزات لزوج EUR/USD خلال الربع الرابع.
وفي الوقت نفسه، يعيد الوضع الفني الزوج إلى منطقة مفصلية رئيسية مع اقتراب نهاية سبتمبر، لتتركز الأنظار على قدرة المشترين على وقف هذا التراجع مع دخول الربع الأخير من العام.
التوقعات الفنية لزوج EUR/USD للربع الرابع: الدعم الحاسم يحدد المسار
الرسم البياني الشهري لزوج EUR/USD
إعداد الرسم البياني: مايكل بوتروس، كبير الاستراتيجيين الفنيين؛ زوج EUR/USD على منصة TradingView
في توقعاتنا لزوج EUR/USD خلال الربع الثالث من عام 2026، أشرنا إلى أن اليورو كان يختبر دعمًا رئيسيًا مع نهاية يونيو عند منطقة 1.1355/94، وهي منطقة تجمع بين تصحيح فيبوناتشي 38.2% من موجة الصعود التي بدأت عام 2025، وسعر إغلاق قمة أبريل 2025، وقاع يوليو.
وقد أشرنا حينها إلى أن «التركيز ينصب على احتمال حدوث انعكاس من هذه المنطقة مع بداية الربع الثالث. ومن منظور التداول، قد تكون المنطقة مناسبة لتقليص جزء من المراكز القصيرة أو خفض مستويات وقف الخسارة الوقائية».
وسجل زوج EUR/USD أدنى إغلاق له عند 1.1369 خلال الشهر التالي، قبل أن يرتد بقوة، لتمتد موجة الصعود بأكثر من 3.4% من القاع السنوي. إلا أن المشترين فقدوا الزخم قبل الوصول إلى الافتتاح السنوي بقليل في منتصف أغسطس، ليتراجع الزوج بأكثر من 3% ويعود مجددًا لاختبار منطقة الدعم الرئيسية مع نهاية الربع.
ويبقى التركيز منصبًا على احتمال حدوث انعكاس من هذا المستوى مع افتتاح أكتوبر.
مؤشر القوة النسبية الشهري لزوج EUR/USD — RSI (14)
تراجع الزخم الشهري حاليًا إلى أدنى مستوياته منذ مارس 2025، بينما يحاول مؤشر القوة النسبية كسر مستوى 50 إلى الأسفل.
وسيكون إغلاق شهري أدنى مستوى 1.1355، بالتزامن مع كسر مؤشر القوة النسبية مستوى 50، ضروريًا للإشارة إلى احتمال بدء تصحيح أعمق ضمن الاتجاه الصاعد الأوسع الممتد منذ عام 2022.
الرسم البياني الأسبوعي لزوج EUR/USD
إعداد الرسم البياني: مايكل بوتروس، كبير الاستراتيجيين الفنيين؛ زوج EUR/USD على منصة TradingView
يواصل زوج EUR/USD التداول ضمن حدود قناة بيتشفورك هابطة ممتدة من القمة السنوية. وقد أدى الانعكاس من الخط المتوازي عند 75% في أغسطس إلى كسر خط الوسط، فيما يتداول اليورو أعلى منطقة دعم بقليل مع اقتراب نهاية سبتمبر.
وتتمثل هذه المنطقة في تصحيح فيبوناتشي 38.2% وسعر إغلاق أسبوع قمة أبريل عند مستوى غير واضح في المصدر الأصلي. وسيؤدي الكسر والإغلاق الأسبوعي أسفل هذه المنطقة إلى كشف أهداف الدعم التالية عند سعر إغلاق قمة عام 2023 عند 1.1228، ثم منطقة 1.1110/64، التي تجمع بين تصحيح فيبوناتشي 38.2% من موجة الصعود الأوسع منذ عام 2022، وسعر إغلاق أسبوع قمة عام 2024، وسعر إغلاق أسبوع قاع مايو 2025.
وتتقاطع القناة المتوازية عند 25% من الاتجاه الصاعد الأوسع مع هذه المنطقة قرب نهاية العام. وفي حال وصول السعر إليها، فمن المتوقع مراقبة رد فعل فني أكبر. أما الاعتبار الفني الرئيسي التالي فيتمثل في امتداد 100% من موجة الهبوط التي بدأت في يناير عند 1.0954 تقريبًا.
تقع المقاومة التالية عند قاع التأرجح المسجل في يناير عند 1.1578، وتدعمها منطقة إغلاق أسبوع قمة أغسطس عند 1.1679. كما يتقاطع الخط المتوازي عند 75% من قناة العام مع هذا المستوى في منتصف أكتوبر.
وسيكون الاختراق والإغلاق الأسبوعي فوق هذه المنطقة ضروريًا للإشارة إلى تشكل قاع أكثر أهمية وبدء تعافٍ أوسع. وتشمل أهداف المقاومة التالية الافتتاح السنوي، وسعري إغلاق القمة الأسبوعية لعام 2025 عند 1.1745/75، ثم سعر إغلاق قمة عام 2025 عند 1.1850.
أما تجاوز هذا المستوى، فسوف يبطل الاتجاه الهابط السنوي ويدعم احتمال استئناف الاتجاه الصاعد الذي بدأ عام 2025، باتجاه 1.1917 ثم 1.2020.
الخلاصة
يتداول زوج EUR/USD أعلى منطقة دعم محورية بقليل مع اقتراب نهاية الربع الثالث، بينما يتركز الاهتمام على احتمال حدوث انعكاس من هذه المنطقة لتحديد المسار حتى نهاية العام.
ومن منظور التداول، قد تكون هذه المنطقة مناسبة لتقليص جزء من المراكز القصيرة أو خفض مستويات وقف الخسارة الوقائية. إلا أن أي ارتفاعات قد تظل محدودة عند مستوى 1.1578 إذا كان الزوج يستعد لكسر هابط في هذه المرحلة، بينما سيكون الإغلاق دون 1.1355 ضروريًا لتأكيد انطلاق الموجة التالية من التراجع.
ترجمة لتحليل مايكل بوتروس، كبير محللي الأسواق
تابع مايكل على منصة X: @MBForex