بقلم: ديفيد سكات, محلل الأسواق
قرار اللجنة الفيدرالية قد يشير إلى تحول حذر مقارنة بتوقعات السوق
- اليورو/الدولار الأمريكي والجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي حساسان للغاية لتوقعات أسعار الفائدة الفيدرالية.
- سياسة نقدية حذرة من الفيدرالي قد تضعف الدولار، مما يعزز اليورو والجنيه الإسترليني.
- توقعات السوق بشأن خفض الفائدة الفيدرالية تراجعت بشكل حاد خلال الأسبوع الماضي.
الملخص
المكاسب السهلة الناتجة عن زيادة الإنفاق المالي في أوروبا والاحتمال المتزايد لانتهاء الحرب في أوكرانيا قد تحققت بالفعل بالنسبة لليورو/الدولار الأمريكي والجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي، مما يعني أن عوامل أخرى قد تحدد ما إذا كان الاتجاه الصاعد سيستمر. العقبة الأولى ستكون قرار الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بشأن سعر الفائدة يوم الأربعاء، حيث سيعتمد مصير اليورو والجنيه الإسترليني على ما إذا كان صانعو السياسة سينحرفون عن التوقعات التي قُدمت قبل ثلاثة أشهر، والتي أشارت إلى احتمالية خفضين بمقدار 25 نقطة أساس في عام 2025.
تراجع تسعير خفض الفائدة قبل اجتماع الفيدرالي
شهدت توقعات خفض الفائدة الفيدرالية تحولًا كبيرًا نحو التشدد في أسواق العقود الآجلة مؤخرًا، حيث خفّض المتداولون توقعاتهم لخفض الفائدة في 2025 من أكثر من ثلاث مرات في أوائل مارس إلى ما يزيد قليلاً عن مرتين حاليًا. وقد ساعد ذلك في تقليص الفارق في عوائد السندات الأمريكية لأجل عامين مقابل نظيراتها الألمانية والبريطانية، مما تزامن مع تذبذب متزايد في حركة أسعار اليورو/الدولار الأمريكي والجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي خلال الفترة ذاتها.
المصدر: TradingView
توقعات اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC)
أتوقع أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لن تكون متحمسة لإحداث أي تغيير كبير في توجيهات أسعار الفائدة نظرًا للبيئة غير المستقرة، مما يشير إلى أن التوقعات المتوسطة للجنة ستظل عند خفضين هذا العام.
ورغم أن هناك مخاطر كبيرة لاحتمالية ارتفاع توقعات التضخم للفيدرالي مقارنة بما كانت عليه قبل ثلاثة أشهر بسبب التعريفات الجمركية الوشيكة على الواردات، إلا أن هذا قد يتلاشى أمام مراجعة هبوطية كبيرة لتوقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2025، إلى جانب احتمال ارتفاع معدلات البطالة.
المصدر: مجلس الاحتياطي الفيدرالي
نظرًا لأن الاحتياطي الفيدرالي يعمل وفق تفويض مزدوج يشمل تحقيق التوظيف الكامل واستقرار الأسعار، فإنه في حال انحرافه عن التوجيهات السابقة حول أسعار الفائدة التي قدمها قبل ثلاثة أشهر، فقد يميل إلى نهج أكثر حذرًا (Dovish) مما تتوقعه الأسواق، بدلاً من أن يكون أكثر تشددًا (Hawkish). ومع التحول في تسعير السوق، فإن مثل هذه النتيجة قد تفاجئ العديد من المتداولين، مما يزيد من احتمالية حدوث انخفاض مفاجئ في الدولار.
أظهر الفيدرالي في السابق حرصه على حماية مكاسب سوق العمل، حيث خفف السياسة النقدية بشكل كبير عند ظهور علامات ضعف، كما حدث في منتصف العام الماضي. وإذا نظرنا إلى تقرير الوظائف الأخير لشهر فبراير، فسنجد أنه لم يكن قويًا بشكل خاص، وهو ما قد يزيد من حالة عدم اليقين ويفاقم المخاطر الهبوطية للدولار.
أيًا كان الاتجاه الذي ستشير إليه اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC)، فمن المحتمل أن يكون له تأثير كبير على أداء الدولار الأمريكي، خاصة مقابل اليورو والجنيه الإسترليني.
اليورو/الدولار الأمريكي والجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي حساسان لأسعار الفائدة
المصدر: TradingView
خلال الشهر الماضي، كانت كل من اليورو/الدولار الأمريكي والجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي حساسة لفروقات أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة وأوروبا. حيث تتراوح معاملات الارتباط بين اليورو/الدولار الأمريكي وفروقات عوائد السندات الأميركية والألمانية لأجل عامين، وخمسة أعوام، وعشرة أعوام بين -0.87 و -0.97.
أما بالنسبة للجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي، فالعلاقة العكسية مع فروقات العوائد بين الولايات المتحدة والمملكة المتحدة أقل حدة بقليل، حيث تتراوح معاملات الارتباط بين -0.69 و -0.80.
ببساطة، فروقات أسعار الفائدة لها تأثير كبير على حركة اليورو/الدولار الأمريكي والجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي—سواء قبل أو بعد اجتماع الفيدرالي.
اليورو/الدولار الأمريكي يستهدف اختراقًا صعوديًا جديدًا
المصدر: TradingView
يجد اليورو/الدولار الأمريكي نفسه محصورًا بين دعم خط الاتجاه الصاعد ومستوى المقاومة الأفقية عند 1.0950. يشير نمط المثلث الصاعد المتكوّن إلى احتمالية اختراق صعودي وشيك، مما يضع مستويات المقاومة الثانوية عند 1.1002 و 1.1045 في دائرة الاهتمام في حال تحقق الاختراق. وبعد 1.1045، لا توجد مقاومات بارزة حتى أعلى من 1.1200.
من جهة أخرى، في حال كسر الاتجاه الصاعد الذي بدأ في مارس، فقد يتراجع السعر نحو مستوى 1.0830 أو متوسط الحركة لـ 200 يوم.
ورغم أن حركة السعر تُظهر مخاطر صعودية، إلا أن الاختلاف الهبوطي مع مؤشر القوة النسبية (RSI 14) عند مستويات التشبع الشرائي يشير إلى بعض الحذر، على الرغم من أن هذا الإشارة لم يتم تأكيدها بعد من قبل مؤشر MACD، الذي لا يزال يتحرك في اتجاه صاعد.
الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي – الزخم الصعودي يفتقد القوة
المصدر: TradingView
ليس من المستغرب أن الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي يجد نفسه في وضع مماثل لزوج اليورو/الدولار الأمريكي، حيث يواصل التحرك في اتجاه صاعد بعد اختراق صعودي فوق متوسط الحركة لـ 200 يوم ومستوى المقاومة عند 1.2870 في بداية مارس.
المستويات الفنية الرئيسية:
- المقاومة الأولى التي تواجه الثيران تقع عند 1.3045، وإذا تم اختراقها، فقد تفتح الطريق نحو مستويات 1.3158، 1.3245، و1.3313.
- من جهة أخرى، إذا تم كسر دعم الاتجاه الصاعد، فقد يشكل مستوى 1.2870 عقبة قوية أمام الدببة، خاصة بالنظر إلى التفاعل الكبير للزوج حول هذا المستوى مؤخرًا.
- على الرغم من أن حركة السعر تدعم الاتجاه الصاعد، إلا أن الزخم ليس بنفس القوة، حيث يظهر تباعد هبوطي (Bearish Divergence) مع مؤشر القوة النسبية (RSI 14).
- مؤشر MACD يشير أيضًا إلى حالة تشبع شرائي، لكنه لم يؤكد الإشارة بعد.