بعد ما يقرب من عقد من الزمان من إنطلاق التكنولوجيا الخارقة التي يجب على الجميع متابعتها، من الواضح أن الأصول الرقمية قد حصلت على المزيد من الدعم من خلال دخول الذكاء الاصطناعي في مجال العملات الرقمية هذا العام، حتى أن بعض النقاد أطلقوا على منتجات الذكاء الاصطناعي مثل ChatGPT لقب “أمنيات العملات الرقمية” نظرًا لاستخدامها الشامل والفوري في الأسواق.
على الرغم من سحب جميع الأضواء بعيدًا عن مجال الأصول الرقمية، فإن أكبر العملات الرقمية، البتكوين (+80% حتى وقت كتابة هذا التقرير) وإيثيريوم (+50%)، قد شهدت بداية رائعة لهذا العام. بشكل عام، زادت القيمة السوقية لجميع الأصول الرقمية من أقل من 800 مليار دولار في بداية العام إلى أكثر من 1.1 تريليون دولار في منتصف الطريق:
المصدر: TradingView, CryptoCap
ما هو الدافع وراء التحركات الكبيرة؟ … والأهم من ذلك، هل من المحتمل أن تستمر هذه التحركات إلى النصف الثاني من العام؟ اقرأ نظرتنا التحليلية
ملخص سريع للأحداث: عندما يغلق باب واحد …
مع اقترابنا من بداية هذا العام، توقعنا – كما توقع الجميع تقريبًا – المزيد من القوانين التنظيمية في أعقاب الانهيارات البارزة لعام 2022 لمنصة FTX و Three Arrows Capital و Terra Luna من بين آخرين باعتبارها الخطر الأكثر بروزًا على الأصول الرقمية في عام 2023.
في وقت كتابة هذا التقرير في منتصف شهر يونيو، تم إدراك هذه المخاطر، حيث قام المنظمون الأمريكيون بقمع المنصات البارزة مثل Coinbase و Binance بقوة، بينما قدمت أوروبا القوانين التنظيمية لأسواق الأصول الرقمية (MiCA). ببساطة، تسعى الحكومات على جانبي المحيط الأطلسي على نطاق واسع إلى إدراج الأصول الرقمية في اللوائح التنظيمية للأوراق المالية الحالية، مما يخلق عبئًا إضافيًا على المنصات الحالية ويحد من وصول المتداولين الأفراد.
قد يبدو هذا سيئًا للمتداولين (وبالتأكيد بالنسبة لبعض المنصات!)، ولكن على الجانب الإيجابي فقد تم تعويض الآثار الهبوطية إلى حد كبير من خلال التحركات العنيفة لدخول السوق من قبل عمالقة “TradFi” (التمويل التقليدي). تعاونت شركات TradFi الكبيرة مثل Fidelity و Charles Schwab و Citadel لإطلاق منصة تداول غير وصائية للعملات الرقمية تسمى EDX؛ مما يعتبر خطوة تمهيدية للموافقة على صندوق تداول بتكوين (ETF) في الولايات المتحدة والذي سيفتح الباب أمام تدفق رأس المال من جانب المؤسسات والأفراد إلى فئة الأصول الرقمية. في الواقع، تقدمت كل من شركة Blackrock و Fidelity للحصول على موافقات ETF ونظراً لعلاقاتهما الوثيقة مع الهيئات التنظيمية، يعتقد العديد من المحللين أنهم تلقوا موافقة ضمنية بالفعل.
خارج البيئة التنظيمية المظلمة التي تسعى إلى التحسين، تعد خلفية الاقتصاد الكلي أيضًا حقيبة مختلطة لأصول العملات الرقمية. ارتفعت أسعار الفائدة بشكل حاد خلال الفترات ربع السنوية القليلة الماضية وتدهورت مقاييس عرض النقود بشكل حاد، ولكن بشكل عام، صمد الاقتصاد العالمي بشكل أفضل مما كان متوقعًا حتى الآن، مما يحافظ على القوة الشرائية للمستهلكين بشكل سليم. مع تصميم البنوك المركزية على ما يبدو على الاستمرار في تشديد السياسة النقدية وانقلاب المؤشرات الاقتصادية الرائدة، يأمل المناصرون للعملات الرقمية أن يستمر الاقتصاد في تحدي التوقعات والنمو بشكل مطرد في النصف الثاني من العام.
البتكوين: التحليلات الأساسية والفنية تظل سليمة
بالتركيز على أكبر وأقدم الأصول الرقمية في العالم، أعادت بتكوين تأكيد هيمنتها على الساحة في النصف الأول من العام. كما يوضح الرسم البياني أدناه، فإن “هيمنة” بتكوين أو حصة اختراع Satoshi من إجمالي القيمة السوقية للعملات الرقمية قد ارتفعت من قيعان قياسية قريبة من %40 فقط في بداية العام إلى أكثر من %50، وهي أعلى قراءة لها في أكثر من عامين:
المصدر: TradingView, StoneX
على الرغم من الارتفاع الكبير خلال الأشهر الستة الأولى من العام، لا تزال بتكوين بعيدة عن المستويات التي تميزت تاريخيًا بقمم دورة “ذروة الشراء”. تعد MVRV Z-Score واحدة من أفضل نسب التقييم التاريخية للبتكوين، والتي تقيس القيمة السوقية الحالية للبتكوين بالنسبة إلى آخر سعر تم نقل كل عملة بتكوين عنده ويتم تطبيع هذه النسبة بناءً على انحرافها المعياري. في الماضي، أشارت القراءات عند الصفر أو أقل منه إلى قيعان السوق الهابطة، وتشير القراءات فوق 7 إلى ظهور قمم السوق الصاعدة؛ حاليًا، لا يزال هذا المقياس أقل من 1:
المصدر: GlassNode
أحد الاعتبارات الأخيرة التي يجب النظر إليها عندما يتعلق الأمر ببتكوين هي “دورة التنصيف” – أو كما تعرف أيضًا بـ “halving” باللغة الإنجليزية – التي تحدث مرة كل 4 سنوات. إذا كنت جديد في عالم العملات الرقمية، عليك أن تعرف أن مبلغ بتكوين الجديد الذي يتم دفعه للمعدنين مقابل دورهم على البلوكشين يتم تخفيضه إلى النصف تقريبًا كل أربع سنوات، وقد تتبع سعر بتكوين تاريخياً نمطًا مشابهًا عبر دورة 4 سنوات مع ارتفاع الأسعار بشكل حاد في العام الأول بعد التنصيف، وانخفاض في العام الثاني، والوصول إلى أدنى مستوى في العام الثالث، وارتفاع في العام الرابع تحسباً لطفرة أخرى. مع اقتراب دورة التنصيف التالية في شهر أبريل 2024، فإننا على مشارف واحدة من أكثر الفترات صعودًا للعملات الرقمية.
من خلال النظر إلى مخطط BTC / USD، تتماسك الأسعار في نطاق جانبي بين المقاومة السابقة التي تحولت إلى دعم حول نقطة 25,000 دولار والمقاومة السابقة من منتصف العام الماضي في منطقة 32,000 دولار. مع ارتفاع مؤشر المتوسط المتحرك الأسي لمدة 50 يومًا (EMA) إلى الأعلى فوق مؤشر المتوسط المتحرك الأسي لمدة 200 يومًا، فإن الاتجاه الفني طويل المدى يفضل المضاربين على الارتفاع طالما أن مستوى الدعم ثابت بالقرب من نقطة 25 ألف دولار يمكن أن يؤدي الاختراق فوق المقاومة عند نقطة 32 ألف دولار إلى كشف تصحيح فيبوناتشي %38.2 لدورة الهبوط الأخيرة بالقرب من نقطة 36 ألف دولار بعد ذلك.
المصدر: TradingView, StoneX
إيثيريوم: كيف يمكن أن تتغير صورة العرض / الطلب بشكل كبير
حظى الأصل الرقمي رقم 2 بلا منازع في العالم أيضًا ببداية قوية لهذا العام، على الرغم من عدم تمكنه من مواكبة “أخيه الأكبر”. كما ذكرنا في تحليلاتنا السنوية، فإن السوق الصاعدة الأخيرة قدمت دليلًا على وجود العديد من حالات الاستخدام للعقود الذكية، ابتداءً من التمويل اللامركزي (DeFi) ومرورًا بالعملات الرمزية غير القابلة للاستبدال (NFTs) إلى المنظمات المستقلة اللامركزية (DAOs)، وعلى الرغم من تجاوز الضجة وحركة السعر لحالات الاستخدام بشكل كبير حتى الآن، يثق العديد من المحللين في قدرة حالات الاستخدام على الاستمرار في النمو خلال السنوات القادمة.
أظهر النصف الأول من العام تميز نظام إيثيريوم البيئي بقدرة عالية على خدمة المجال الرقمي (اقرأ: الاستخدام). بعد “الدمج” الذي حوّل البلوكشين إلى نظام دليل الحصة الآمن وإدخال ترقية EIP-1559، والتي ستسمح “بحرق” جزء من رسوم كل معاملة للعملات الرمزية الزائدة، تحول عرض إثيريوم إلى عرض انكماشي، مع اتجاه إجمالي المعروض من عملات ETH إلى الانخفاض بنسبة -0.3% سنويًا:
المصدر: Ultrasound.Money
على الرغم من أن هذا قد لا يبدو مثيرًا للإعجاب بشكل خاص، إلا أنه من الجدير بالذكر أن هذا الحرق يتناسب مع استخدام الشبكة وقد حدث أثناء “شتاء العملات الرقمية”، لذلك إذا / عندما يرتفع الطلب مرة أخرى، فقد يرتفع حرق العرض إلى ما يقرب من -%1 أو -%2 سنويًا في نفس الوقت الذي يرتفع فيه الطلب، مما يوفر خلفية عرض / طلب ملائمة.
من الناحية الفنية، كان زوج ETH / USD أكثر تقلبًا من بتكوين مؤخرًا، حيث لم تتمكن الأسعار من اختراق مستوى 2,000 دولار ذو الأهمية النفسية للمتداولين بشكل مقنع حتى الآن. ومع ذلك، وجد الزوج دعمًا ثابتًا عند خط اتجاه صعودي بعيدًا عن أدنى مستوياته لشهر نوفمبر، ولا يزال كل من المتوسط المتحرك الأسي لمدة 50 يومًا والمتوسط المتحرك الأسي لمدة 200 يومًا في ارتفاع، مما يشير إلى أن الاتجاه الصعودي من القاع لا يزال ساريًا في الوقت الحالي. سيؤدي الاختراق المؤكد فوق مستوى 2,000 دولار ومستوى 2,100 دولار (أعلى مستوى منذ بداية العام حتى الآن) إلى فتح الباب أمام الاستمرار نحو تصحيح فيبوناتشي عند مستوى %38.2 لدورة الهبوط بالقرب من مستوى 2,400 دولار بعد ذلك، في حين أن الاختراق دون مستوى الدعم في منطقة 1,700 دولار من شأنه أن يعيق الارتفاع بشكل كامل مما سيطرح العديد من الأسئلة.
المصدر: TradingView, StoneX
لتلخيص الوضع العام للعملات الرقمية الرئيسية مع دخول النصف الثاني من عام 2023، يبدو أن قيعان العام الماضي كانت تمثل قاع الدورة، ومع اقتراب بتكوين من دورة التنصيف القادمة، قد نشهد بداية دورة صعودية تاريخية. في حين أن القوانين التنظيمية المتزايدة قد تعيق مجال العملات الرقمية، فإن ذلك يمهد الطريق لوسائل الاستثمار الأكثر أمانًا التي يمكن أن توجه تدفقات هائلة من رأس المال داخل المجال.
تستمر بتكوين وإيثيريوم في العمل بعيدًا عن الأضواء في الوقت الحالي، وهذا هو بالضبط المكان الذي يجب أن يفضله مستخدمو العملات الرقمية. من المفارقات المضحكة، أن المخاطرة تميل إلى أن تكون في أدنى مستوياتها عندما يتخلى الجميع عن المجال ظنًا منهم أنه قد انتهى عصره، في حين أن مخاطر الخسائر الكبيرة تكون أعلى عندما تنشر الأخبار المسائية قصصًا يومية حول المستقبل المثير للأصول الرقمية وعندما يقوم الجميع بشراء العملات الحديثة المغزولة بوعود كبيرة.
سيحدد الوقت ما إذا كنا سنشهد فترة أخرى من النشوة في المجال الرقمي، ولكن الأدلة أعلاه تشير إلى أننا أقرب إلى قاع طويل الأجل أكثر من ذروة.
بقلم مات ويلر، الرئيس العالمي لقسم البحوث
متابعة “مات” على تويتر @MWellerFX