السندات طويلة الأجل تنزف، لكن هذه ليست مخاوف التضخم المعتادة. مع الارتفاع الحاد في العوائد الحقيقية وتزايد القلق بشأن الاستقرار المالي في الولايات المتحدة، بدأت التداعيات بالانتشار. الأصول ذات المخاطر لم تعكس الضرر بعد، لكن الشروخ بدأت بالظهور. وبينما يتذبذب الدولار الأسترالي ويفقد الدولار الأميركي بريقه، قد تكمن الفرصة في أماكن أخرى.
بقلم: ديفيد سكوت، محلل الأسواق
ضربات للسندات طويلة الأجل مع ارتفاع العوائد الحقيقية
المخاوف المالية تدفع أحدث موجة بيع في السندات
تراجع في شهية المخاطر لكن الضرر لم يُسعّر بالكامل بعد
الضغط على الدولار الأسترالي، لكن فرص تداول العملات الأخرى تبدو أوضح
موجة بيع السندات تهدد الأسواق بالاضطراب
السندات طويلة الأجل تتعرض لضغوط في جميع أنحاء العالم، بقيادة سندات الخزانة الأميركية وسندات الحكومة اليابانية (JGBs)، وهما أكبر سوقين للديون في العالم. العوائد ترتفع — وليس لأسباب إيجابية. فئات الأصول الأعلى مخاطرة والتي تتمتع بتقييمات مبالغ فيها لم تعكس بعد حجم الضرر الناتج عن الارتفاع في معدلات “الخطر المنعدم”، رغم أن الخسائر المتأخرة في وول ستريت تشير إلى أن المستثمرين بدأوا يدركون أن التركيز لم يعد على اتفاقيات التجارة.
يمكنك ملاحظة كيف قفزت عوائد سندات الخزانة الأميركية التي تتجاوز آجالها 10 سنوات خلال الأسابيع الماضية، حيث وصلت آجال 20 و30 سنة إلى مستويات لم تُشهد منذ النصف الثاني من عام 2023، عندما كان الاحتياطي الفيدرالي يتحدث عن رفع أسعار الفائدة.
المصدر: TradingView
لكن، وعلى عكس ما كان عليه الحال في السابق عندما كان التضخم هو المحرك الرئيسي، فإن الارتفاع الحالي يعكس عوامل أخرى. العوائد الحقيقية—التي تستبعد التوقعات التضخمية من العوائد الاسمية للسندات—شهدت قفزة هذا الأسبوع، مما دفع عوائد السندات الحقيقية لأجل 30 سنة للاقتراب من أعلى مستوياتها منذ عدة عقود. وبينما تعكس عوائد السندات أكثر من مجرد مخاطر التضخم، من الواضح أن هذه الموجة البيعية مدفوعة بتزايد القلق بشأن المسار المالي للولايات المتحدة.
المصدر: Refinitiv
كلما ارتفعت تكاليف الاقتراض بالنسبة للحكومة الأميركية، زادت أيضاً على القطاع الخاص. وكلما ارتفعت عوائد الأصول الخالية من المخاطر، زاد الضغط على فئات الأصول الأخرى الواقعة على الطرف الأبعد من طيف المخاطر.
الدولار الأسترالي عرضة لتقلبات العزوف عن المخاطرة
في ظل هذا الوضع المعقد، قد يواجه الدولار الأسترالي صعوبات. ولكن مع فقدان الدولار الأميركي لجاذبيته لدى المستثمرين، قد لا تحقق صفقات بيع AUD/USD نفس القدر من الهبوط الذي اعتاد عليه المتداولون خلال فترات العزوف الكبيرة عن المخاطرة. بالنسبة لأولئك الذين يسعون للتمركز تحسباً للتقلبات المحتملة، قد تكون هناك فرص أقوى من خلال صفقات شراء EUR/AUD وGBP/USD.
اليورو/الدولار الأسترالي يتعافى فوق متوسط 50 يوم
المصدر: TradingView
يُظهر زوج اليورو/الدولار الأسترالي نمط “العلم الهابط” على الإطار الزمني اليومي، مما يُنذر بأن الارتداد الأخير قد يفسح المجال لاستئناف الاتجاه الهابط السابق. ومع ذلك، طالما أن السعر يحافظ على التداول فوق المتوسط المتحرك لـ50 يوماً، تظل السيناريوهات الصعودية مفضلة، خصوصاً مع تحول مؤشرات الزخم من اتجاه هبوطي إلى محايد-صعودي.
يمكن النظر في صفقات الشراء عند التحركات باتجاه متوسط 50 يوماً، مع وضع أمر وقف خسارة أسفله للحماية. أحد الأمور البارزة على الرسم البياني لزوج EUR/AUD هو التحرك السعري العشوائي حول الأرقام الرئيسية مؤخراً، حيث تم اختبارها عدة مرات لكن القليل فقط منها ثبت.
مع تداول السعر حالياً فوق 1.7600، قد يكون من الحكمة الانتظار لمعرفة ما إذا كان سيغلق فوق هذا المستوى قبل الدخول في صفقات شراء.
نظراً للجاذبية النفسية للأرقام المستديرة، تُعتبر مستويات 1.7700 و1.8000 أهدافاً منطقية، إلى جانب مستوى 1.7869 الذي قد يكون أيضاً مرشحاً، نظراً لطريقة تداول الزوج حوله خلال شهر أبريل. أما الإغلاق المستمر دون متوسط 50 يوماً فقد يتطلب البحث عن صفقات بديلة وأكثر وضوحاً.
الثيران يسيطرون على زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأميركي
المصدر: TradingView
زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأسترالي يحمل إشارات للمتفائلين والمتشائمين على حد سواء حالياً. فقد سجّل أعلى مستوياته منذ عدة أسابيع في وقت سابق من هذا الأسبوع، ولا يزال يتداول داخل نموذج “الوتد الصاعد”. لكن بعد تجاوزه للمتوسط المتحرك لـ50 يوماً وتكوينه شمعة ابتلاعية صعودية يوم الثلاثاء، يتداول الزوج الآن فوق مستوى 2.08—وهو مستوى فشل في كسره هبوطاً بشكل واضح مراراً خلال أبريل. والآن بعد أن تجاوز هذا المستوى صعوداً، قد تنعكس الصورة.
ومع ظهور إشارات زخم صعودي، وانحدار المتوسطين المتحركين لـ50 و200 يوم نحو الأعلى، فإن المشهد يميل نحو استمرار الاتجاه الصعودي بدلاً من استئناف الاتجاه الهابط الذي بدأ في أبريل.
يمكن التفكير في فتح صفقات شراء فوق 2.0800 مع وضع وقف خسارة أسفله. ويقع مستوى مقاومة الوتد اليوم حول 2.0920، مما يجعله هدفاً أولياً منطقياً. وإذا تم اختراقه، فقد يمتد الارتفاع نحو أعلى مستوى تم تسجيله في 29 أبريل عند 2.1032. أما التحرك المستمر دون مستوى 2.08 فسيلغي الانحياز الصعودي قصير الأجل.
