بقلم فواد رزاقزاده
تظل توقعاتنا للفوركس لبقية فترة الربع الثاني من هذا العام انخفاض قيمة الدولار الأمريكي مقابل العملات، حيث يظل البنك المركزي أكثر تشددًا من بنك الاحتياطي الفيدرالي. فنحن نعتقد أن البنك المركزي الأوروبي لديه المزيد من إجراءات تشديد السياسة المتبقية، والتي من شأنها إضعاف قيمة الدولار الأمريكي ودعم اليورو.
وقد عاد الهدوء إلى الأسواق في أواخر شهر مارس بعد الانهيار الكبير الذي شهده بنك “إس في بي”، واستحواذ بنك “كريدي سويس” على بنك “يو بي إس”، مما أدى إلى زيادة مفاجئة في مخاطر الاستقرار المالي. كما استمر الانتعاش خلال معظم شهر أبريل، مما يعني أن متوسطات الأسهم الرائدة في أوروبا كانت إما قريبة أو أعلى من المستويات التي كانت عليها في وقت سابق من هذا العام. وقد ساعد هذا في إبقاء الدولار تحت الضغط مقابل العملات المماثلة لليورو، في حين أن الين الياباني الذي يعتبر ملاذًا آمنًا فقد جاذبيته بسرعة، بعد أن بدأت عائدات السندات في الارتفاع مرة أخرى حيث قام المستثمرون بتقييم توقعات تخفيضات أسعار الفائدة التي تم تسعيرها في وقت مبكر مع بداية الربع الرابع.
توقعات الفوركس: قد يقرر البنك المركزي الأوروبي رفع أسعار الفائدة مرتين أخريين
بينما ننتقل إلى منتصف فترة الربع الثاني، تصل إحدى دورات تشديد البنك المركزي الأكثر شراسة على الإطلاق إلى مراحلها النهائية. ونرى أن العملات التي يتخذ البنك المركزي إجراءات أكثر تشددًا نسبيًا تجاهها يجب أن يكون أداؤها أفضل من العملات التي تم إيقاف رفع أسعار الفائدة فيها بالفعل أو التي تنتقل البنوك المركزية فيها إلى “تسيير” سياساتها النقدية تجاهها.
وبالنظر إلى أنه من المرجح أن يرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة مرتين أخريين على الأقل هذا العام، نعتقد أن زوج يورو / دولار (EUR / USD) يمكن أن يرتفع نحو منتصف 1.10. لذا فإن توقعاتنا العامة للفوركس هي أن مؤشر الدولار سيظل على الأرجح في اتجاه هبوطي.
المصدر: TradingView.com
ومن الناحية التكتيكية، ستظل لدينا رؤية هبوطية عامة للدولار حتى يحدث تغيير جذري بشيء ما لتحفيز تجاوز أعلى المقاومة الاتجاه لنموذج إسفين الهابط حول نطاق 103.00. وحتى ذلك الحين، فإن ارتفاع القيمة بمعدل أعلى من المقاومة الرئيسية بين النطاق 104.63 إلى 105.80 سيظل أمرًا مطلوبًا لتأكيد الانعكاس الصعودي في مؤشر الدولار:
توقعات الفوركس: تأثير تشديد السياسة النقدية على الاقتصاد
لكي يستعيد الدولار قوته الشرائية المتجددة مقابل العملات المنافسة في الربع القادم، قد نحتاج إلى رؤية تسارع آخر في معدل التضخم. إلا أن مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي قد انخفض لمدة 10 أشهر متتالية، حيث انخفض مؤخرًا إلى وتيرة سنوية بنسبة 5.0% في شهر مارس.
وقد تم تسعير التأثيرات الإيجابية لسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي الانكماشية في الغالب. ولم يتم تسعير السلبيات. كما أن المعدلات العالية ستكون قائمة لفترة من الوقت. ويمكن لذلك أن يضر بنشاط سوق الإسكان حيث يتقلص الدخل المتاح للإنفاق أكثر. وقد نشهد المزيد من تدابير خفض العمالة في قطاع التكنولوجيا، مما يؤدي إلى ارتفاع معدل البطالة … الأمر الذي يؤدي في نهاية المطاف إلى حدوث تباطؤ أكثر من المتوقع في النشاط الاقتصادي، وبالتالي تخفيضات أسعار الفائدة في وقت أقرب من المتوقع – ربما في وقت مبكر من نهاية هذا العام.
ويتمثل التأثير السلبي الآخر على الدولار في انهيار سقف الديون. وقد تم تأمين التمويل حتى نهاية الربع الثاني. وبعد ذلك، من الممكن أن تتخلف حكومة الولايات المتحدة عن الوفاء بالتزاماتها. كما أنه من المرجح أن يتم رفع سقف الديون مرة أخرى في نهاية المطاف مثل كل عام، ولكن هذا لا يعني أنه لن يؤثر على معنويات المستثمرين تجاه الأصول الأمريكية بينما يحاول الديمقراطيون والجمهوريون تحدّي بعضهم البعض الآخر وكشف خداعهم المتبادل.
توقعات الفوركس: إلى أين يتجه زوج اليورو / الدولار الأمريكي والجنيه الإسترليني / الدولار الأمريكي واليورو / الين الياباني؟
للأسباب المذكورة، من الصعب أن تكون هناك نظرة إيجابية للغاية بشأن قيمة الدولار. لذا، فنحن نتوقع أن يتفوق أداء عملات البلدان التي يكون فيها معدل التضخم مرتفعًا نسبيًا وسيكون النشاط الاقتصادي إيجابي في الغالب مع انخفاض مخاطر الاستقرار المالي. وهناك مناطق أمثال منطقة اليورو والمملكة المتحدة تتبادر إلى الذهن في هذا الشأن.
ومن ثم، فإننا نتصور تجاوزًا مستدامًا فوق 1.1000 لزوج اليورو / الدولار الأمريكي ونعتقد أن زوج الجنيه الإسترليني / الدولار الأمريكي سيتحرك شمالًا عند 1.2500. وقد تكون المخاطر السلبية التي يتعرض لها زوج الدولار الأمريكي / الين الياباني محدودة حيث من المحتمل أن يحافظ بنك اليابان على إجراءات السياسة النقدية السابقة تحت سلطة محافظه الجديد. كما نعتقد أن زوج اليورو / الين الياباني قد يرتفع إلى 150.00، وبالتالي يصل إلى أفضل مستوياته منذ عام 2014.
توقعات الفوركس: ما هو الخطر الرئيسي للاتجاه الهبوطي للدولار؟
تتمثل إحدى المخاطر الرئيسية للاتجاه الهبوطي بالدولار في ما إذا كنا نتجه نحو فترة تقل فيها نسبة المخاطرة في الأسواق المالية. وقد يستفيد الدولار الأمريكي من تدفقات الملاذ الآمن في هذه الحالة.