جو بيري، محلل أسواق مالية
شهد الدولار الأميركي ارتفاعًا في معظم فترات عام 2022. افتتح العام مع بلوغ مؤشر الدولار الأميركي (DXY) 95,67. ومع ذلك، حيث أصبح من الواضح أكثر فأكثر أن التضخم كان ليس مؤقتًا كما كان يعتقد في البداية، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة. نتيجة لذلك، فإن تم تداول DXY عند أعلى مستوى خلال 20 عامًا عند 114.78 في 28 أيلول. وأدى هذا إلى انخفاض أزواج العملات مثل زوج اليورو/الدولار الأميركي والجنيه الإسترليني/الدولار الأميركي والدولار الأسترالي/الدولار الأميركي إلى أدنى مستوياتها منذ عدة عقود، كما ارتفعت أزواج الدولار الأميركي/الدولار الكندي والدولار الأميركي/الين الياباني إلى أعلى مستوياتها منذ عدة سنوات.
مؤشر الدولار الأميركي (DXY)
طوال عام 2022، رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 450 نقطة أساس. ولكن عندما بدأ رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول الحديث عن تباطؤ وتيرة رفع أسعار الفائدة في الربع الرابع، تراجع الدولار الأميركي بنسبة 50٪ من أدنى مستوياته في 14 كانون الأول 2022 إلى 1.0470 أعلى مستوى في 28 أيلول 2022. هل ترك الاحتياطي الفيدرالي خزانته لخفض التضخم؟ وفقًا لملخص التوقعات الاقتصادية الصادر في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في كانون الأول، يعتزم بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس أخرى، ثم الإبقاء عليها عند هذا المستوى طوال عام 2023. نظرًا لأن الاحتياطي الفيدرالي في “الوضع المحوري”، فإن الاتجاه التالي للدولار الأميركي سيعتمد على توقعات رفع أسعار الفائدة الفيدرالية في النصف الأول من عام 2023 مقابل إمكانية تشديد السياسة في النصف الثاني من عام 2023. تقوم الأسواق حاليًا بتسعير خفض سعر الفائدة في الربع الرابع من عام 2023. على هذا النحو، قد ينخفض مؤشر DXY ريثما ننتقل إلى النصف الثاني من العام.
إذا استمر بنك الاحتياطي الفيدرالي في خطابه المتشدد، فقد يرتد مؤشر DXY. وتقع المقاومة الأولى عند أعلى المستويات منذ أسبوع 7 كانون الأول عند 105.22. وفوق ذلك، يمكن لمؤشر DXY التحرك إلى أعلى المستويات من أسبوع 21 تشرين الثاني عند 107.99، ثم المقاومة عند أدنى مستويات أسبوع 24 تشرين الأول عند 109.54. ومع ذلك، إذا شعرت الأسواق أن الاحتياطي الفيدرالي سينخفض في وقت أقرب من المتوقع، فقد ينخفض الدولار الأميركي. هناك التقاء للدعم عند ارتداد 50٪ من أدنى مستوياته في أيار 2021 إلى أعلى مستوياته في أيلول 2022 وخط اتجاه صاعد منحدر من أدنى مستويات أيار 2022 بالقرب من 102.15. أدناه هناك، يمكن أن ينخفض السعر إلى مستوى الدعم الأفقي عند 101.30، ثم مستوى تصحيح فيبوناتشي 61.8٪ من الإطار الزمني المذكور سابقًا عند 99.18.
الدولار الأميركي/اليورو
كان البنك المركزي الأوروبي أكثر ترددًا من العديد من البنوك المركزية الأخرى في زيادة أسعار الفائدة، على الرغم من بداية العام مع تحديد أسعار الفائدة في المنطقة السلبية. على مدار العام، رفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار 250 نقطة أساس ليصل تسهيلات الودائع إلى 2٪، بينما ارتفع التضخم إلى رقمين بحلول الربع الثالث. عندما يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة في التمحور، قد يستمر البنك المركزي الأوروبي في رفع أسعار الفائدة حتى عام 2023 حيث يحاول خفض التضخم وتجنب الركود. خلال المؤتمر الصحفي الذي أعقب اجتماع كانون الأول، قالت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد إن التضخم لا يزال مرتفعا للغاية ومن المرجح أن يظل مرتفعا. وأضافت لاحقًا أنه كان من الواضح أننا يجب أن نتوقع ارتفاعًا بمقدار 50 نقطة في الثانية لفترة من الوقت. قد يؤدي تشديد فروق أسعار الفائدة إلى دفع اليورو/الدولار الأميركي للارتفاع. يشكل اليورو/الدولار الأميركي أكثر من 57٪ من مؤشر الدولار الأميركي. لذلك، فليس من المفاجئ أن يتداول الزوج عكسيًا تقريبًا على أساس واحد لواحد مع DXY.
لاحظ في الرسم البياني أدناه أن معامل ارتباط اليورو/الدولار الأمريكي وDXY لديهما -0.96. تعتبر القراءات تحت -0.80 ذات علاقة سلبية قوية. (كمرجع، معامل الارتباط -1.00 هو ارتباط سلبي كامل ويتحرك الأصلين في اتجاهين متعاكسين بنسبة 100٪ من الوقت). إذا استمر التضخم في كونه المحرك الرئيسي للبنك المركزي الأوروبي، فيجب أن يرتفع اليورو/الدولار الأمريكي. سجل زوج يورو/دولار أعلى مستوى له عند 1.2350 خلال الأسبوع الأول من يناير 2021. ثم قام الزوج بحركة عنيفة نزولاً ووصل إلى أدنى مستوى على المدى القريب عند 0.9536 خلال أسبوع 26 أيلول 2022. ومنذ ذلك الحين، كان زوج اليورو/الدولار الأميركي يتحرك للأعلى من جديد. خلال أسبوع 12 كانون الأول، ارتد الزوج إلى مستوى تصحيح فيبوناتشي 38.2٪ من أعلى مستوى في 2021 إلى أدنى مستوياته في 2022 عند 1.0611. (لاحظ أن هذا كان أيضًا بالقرب من أدنى مستويات جائحة كورونا في آذار 2020) إذا استمر الزوج في الارتفاع، فإن مستوى المقاومة التالي على الإطار الزمني الأسبوعي يكون عند أعلى المستويات من أسبوع 30 أيار عند 1.0787، ثم تصحيح 50٪ من الإطار الزمني المذكور سابقًا عند 1.0943. ومع ذلك، إذا بدأ التضخم في الانخفاض بسرعة أكبر من المتوقع في أوروبا أو إذا كانت احتمالية حدوث ركود عميق كبيرة جدًا، فقد ينخفض زوج اليورو/ الدولار الأميركي. يقع الدعم الأول عند أدنى مستوياته من أسبوع 21 تشرين الثاني عند 1.0223. مستوى الدعم التالي هو أدنى المستويات من أسبوع 7 تشرين الثاني عند 0.9900، ثم أدنى مستوى منذ بداية العام حتى تاريخه عند 0.9536.
الدولار الأميركي/الجنيه الإسترليني
تمامًا كما هو الحال مع البنك المركزي الأوروبي، كان بنك إنجلترا يتعامل مع تضخم من رقمين. كانت قراءة تشرين الثاني 10.7٪ على أساس سنوي، أي أقل بقليل من ذروة تشرين الأول عند 11.1٪ على أساس سنوي. رفع بنك إنجلترا أسعار الفائدة بمقدار 325 نقطة أساس في عام 2022 من أجل مكافحة التضخم، ولكن دون نجاح يذكر. في اجتماع السياسة في كانون الأول، رفع بنك إنجلترا أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، ليصل معدل الفائدة الرئيسي بنهاية العام إلى 3.50٪، وقال إن هناك المزيد من عمليات رفع أسعار الفائدة في المستقبل. لاحظ بنك إنجلترا أن التضخم ربما يكون قد بلغ ذروته ولكنه سيظل مرتفعًا للغاية في الأشهر المقبلة. على غرار زوج الدولار الأميركي/اليويو، فإن ارتباط الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأميركي له علاقة سلبية قوية جدًا مع مؤشر DXY. القراءة الحالية لمعامل الارتباط هي -0.97. لذلك، إذا تحرك DXY في اتجاه واحد، فمن المرجح أن يتحرك الجنيه زوج الإسترليني والدولار الأميركي في الاتجاه المعاكس (إذا استمر الارتباط).
حقق زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأميركي أعلى مستوى عند 1.4250 خلال أسبوع 31 أيار 2021 وبدأ في التحرك نزولاً. ومع ذلك، لم يكتسب الهبوط قوته حتى كسر الزوج مستوى 1.3000. سجل زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأميركي أدنى مستوى له على الإطلاق عند 1.0357 حيث كشف رئيس الوزراء الجديد ليز تروس ووزير الخزانة كواسي كوارتنج عن “ميزانيتهما المصغرة”. كانت الأسواق قلقة بشأن الفجوة الهائلة في ميزانية المملكة المتحدة وجف سوق السندات. تدخل بنك إنجلترا وأنقذ سوق السندات، وبالتالي ارتد زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأميركي. عندما استقال تروس وتولى ريشي سوناك منصب رئيس الوزراء، بدأ زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأميركي يتحرك صعوداً بقوة. تحرك الزوج بسرعة كبيرة لدرجة أنه ارتد 50٪ من الحركة من قمم 2021 إلى أدنى مستوياتها في 2022 في 12 أسبوعًا فقط، بالقرب من 1.2304. إذا قرر بنك إنجلترا أن التضخم سيظل هو القضية الرئيسية وأن المزيد من الارتفاعات ضرورية، فسوف يرتفع الزوج. المقاومة الأولى على الإطار الزمني الأسبوعي تقع عند مستوى تصحيح فيبوناتشي 61.8٪ من الإطار الزمني المذكور سابقًا، بالقرب من 1.2763. وعلاوة على ذلك، يمكن للسعر أن ينتقل إلى مستوى المقاومة النفسية رقم الجولة 1.3000، ثم أعلى المستويات من أسبوع 21 أذار 2022 عند 1.3298. مع ذلك، إذا كان بنك إنجلترا يخشى أن تؤدي المزيد من الارتفاعات إلى حدوث ركود عميق، فلن يكون مستوى الدعم الأول حتى أعلى المستويات من أسبوع 24 تشرين الأول بالقرب من 1.1639. أدناه هناك، يمكن أن ينخفض السعر إلى أدنى مستوياته من أسبوع 31 تشرين الأول و 10 تشرين الأول، عند 1.1142 و 1.0923، على التوالي
الدولار الأميركي /الدولار الأسترالي
قام بنك الاحتياطي الأسترالي برفع أسعار الفائدة بمقدار 300 نقطة أساس في عام 2022 لرفع معدل النقد إلى 3.10٪. لم يبدأ بنك الاحتياطي الأسترالي في رفع الأسعار حتى أيار 2022 وكان بطيئًا ومنهجيًا في مقاربته، حيث ارتفع بمعدل 50 نقطة في الثانية على الأكثر في كل مرة. أشارت اللجنة إلى أن أسعار الفائدة الإضافية ستعتمد على البيانات، وبالتالي، لا تقوم الأسواق بتسعير رفع سعر الفائدة من بنك الاحتياطي الأسترالي حتى نيسان 2023. في اجتماعه في كانون الأول، قال بنك الاحتياطي الأسترالي إن التضخم سيبلغ ذروته حوالي 8٪ في أواخر عام 2022، قبل أن ينخفض في عام 2023 وستصل إلى ما يزيد قليلاً عن 3٪ في عام 2024. قد يتبقى لدى بنك الاحتياطي الأسترالي مرة واحدة أو اثنتين من زيادات أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. لذلك، قد يرتفع الدولار الأميركي/الدولار الأسترالي في بداية عام 2023 وينخفض مع تحركنا خلال العام. بالإضافة إلى ذلك، يتأثر الدولار الأسترالي بشدة بنمو الصين. مع خروج الصين من سياسة “صفر كوفيد”، قد يبدأ الاقتصاد الصيني في النمو مع عودة الناس إلى العمل وإنفاق المزيد من الأموال. قد يؤدي هذا إلى ارتفاع الدولار الأسترالي/الدولار الأميركي. يعود تاريخ 0.7000 إلى عام 2015، وكان يمثل نقطة انعطاف مهمة لزوج الدولار الأسترالي/الدولار الأميركي. خلال الأسبوع الثاني من تشرين الأول 2022، سجل زوج العملات الدولار الأميركي/الدولار الأسترالي أدنى مستوى له لهذا العام عند 0.6170. منذ ذلك الحين، كان الزوج يتحرك صعودًا وارتد إلى مستوى فيبوناتشي 38.2٪ من أعلى مستوياته في شباط 2021 إلى أدنى مستوياته في تشرين الأول 2022 بالقرب من 0.6872. إذا استمر التضخم في الارتفاع في أستراليا، أو إذا كان هناك ارتفاع في الطلب من الصين، فمن المفترض أن يرتفع الدولار الأميركي/الدولار الأسترالي. مستوى المقاومة الأول هو مستوى المقاومة النفسية بالرقم الدائري المذكور مؤخرًا عند 0.7000 ثم مستوى الاسترداد بنسبة 50٪ للإطار الزمني المذكور مؤخرًا عند 0.7087. وعلاوة على ذلك، يمكن للسعر أن يتحرك في التقاء مقاومة عند أدنى المستويات من أسبوع 30 أيار، وأعلى مستويات الأسبوع من 8 آب، وخط اتجاه منحدر هبوطي يرجع تاريخه إلى الأسبوع الأول من آذار 2021، عند 0.7142. ومع ذلك، إذا استمر الدولار الأميركي في الارتفاع، فلن يكون الدعم الأول حتى أدنى المستويات من أسبوع 2 تشرين الثاني عند 0.6585، ثم أعلى المستويات من أسبوع 24 تشرين الأول عند 0.6522. أدناه هناك، يمكن أن ينخفض السعر إلى أدنى مستوياته في العام عند 0.6270.
الدولار الأميركي/الدولار الكندي
كان بنك كندا من أوائل البنوك المركزية التي رفعت أسعار الفائدة خلال عام 2022 وواحدًا من البنوك الأكثر عدوانية. في مرحلة ما، رفع بنك كندا أسعار الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس! ومع ذلك، كما هو مشار إليه في بيان بنك كندا لشهر كانون الأول، قد يتم عمل بنك كندا من خلال دورة رفع أسعار الفائدة. بعد أن رفعت اللجنة أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في كانون الأول ليصل معدل الليلة الواحدة إلى 4.25٪، أشار البيان إلى أن البنك المركزي “سوف يدرس” ما إذا كان سعر السياسة بحاجة إلى مزيد من الارتفاع لإعادة التوازن إلى العرض والطلب وإعادة التضخم إلى استهداف. في السابق، قال البيان إن سعر الفائدة “يحتاج إلى مزيد من الارتفاع”. إذا كان هذا هو الحال، فقد يبدأ الدولار الأميركي/الدولار الكندي في الانخفاض مع استمرار الولايات المتحدة في رفع أسعار الفائدة في الربيع. وصل زوج دولار أميركي/دولار كندي إلى ذروته في آذار 2020 عند 1.4667، على بعد 20 نقطة فقط من أعلى مستوياته في كانون الثاني 2016. ثم انخفض الزوج إلى 1.2006 بنهاية أيار 2021، بعد أكثر من عام بقليل. منذ ذلك الحين، عاد الزوج إلى الارتفاع، متداولًا إلى أعلى مستوى له منذ عام عند 1.3978 في تشرين الأول 2022 ودفع إلى منطقة مقاومة كبيرة بين 1.3850 و1.4175. تراجع الزوج إلى منتصف تشرين الثاني، ولكن فقط إلى مستوى تصحيح فيبوناتشي 38.2٪ من أدنى مستوى في مايو 2021 إلى أعلى مستوى في تشرين الأول 2022 بالقرب من 1.3233. هل سيستمر زوج الدولار الأميركي/الدولار الكندي في الارتفاع؟ تقع المقاومة الأولى طويلة المدى عند قمم 2022 عند 1.3978. سيكون من الصعب التحرك صعودًا من هناك إلى 1.4175، ولكن إذا تمكن السعر من التداول عبر منطقة المقاومة هذه، فهناك مجال له للسفر طوال الطريق إلى أعلى مستويات آذار 2020 عند 1.4667. ومع ذلك، إذا انتهى بنك كندا من خفض أسعار الفائدة و/أو إذا كانت الولايات المتحدة لا تزال تتقدم، فيمكن للزوج أن يتحرك نزولاً. يقع الدعم الأول عند مستوى تصحيح فيبوناتشي 38.2٪ المذكور سابقًا، ثم الدعم الأفقي بالقرب من 1.3077. أدناه هناك، يمكن أن ينخفض زوج دولار أميركي/دولار كندي إلى مستوى تصحيح 50٪ من الإطار الزمني المذكور مؤخرًا عند 1.3003.
الدولار الأميركي /الين الياباني
قال كورودا محافظ بنك اليابان إنه على الرغم من ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين إلى أعلى مستوى له منذ يناير 1991 عند 3.7٪ على أساس سنوي في تشرين الأول، سيحافظ بنك اليابان على سعر الفائدة عند -0.1٪ وسيواصل شراء سندات الحكومة اليابانية لمدة 10 سنوات حسب الضرورة سقف العائد عند 0.25٪. وقال بنك اليابان أيضًا إنه سيتخذ إجراءات تخفيف إضافية إذا لزم الأمر. هناك طريقة واحدة فقط لمشاهدة هذه التعليقات وهي شديدة التشاؤم. نتيجة لذلك، كما فعل زوج الدولار الأميركي مقابل الين الياباني معظم هذا العام، سوف يستمر في التحرك مع الدولار الأميركي. لاحظ في الرسم البياني أدناه أن الدولار الأميركي /الين الياباني ومؤشر DXY كان لهما معامل ارتباط أعلى من +0.80 منذ أوائل نيسان. تعتبر القراءات فوق +0.80 لها علاقة إيجابية قوية. (كمرجع، يعتبر معامل الارتباط +1.00 ارتباطًا مثاليًا بالمركز ويتحرك الأصلان معًا بنسبة 100٪ من الوقت). المصدر: TradingView ، StoneX في آذار 2020، سجل الدولار الأميركي مقابل الين الياباني أدنى مستوى عند 101.18. ومع ذلك، لم يبدأ الزوج في الارتفاع بقوة حتى اخترق الزوج أعلى مستوياته في كانون الثاني 2022 عند 116.35. تذكر أن هذا كان في نفس الوقت تقريبًا الذي بدأ فيه الاحتياطي الفيدرالي الأميركي في رفع أسعار الفائدة، وبالتالي بدأ الدولار الأميركي/الين الياباني (ومؤشر DXY) في التحرك صعوداً. وصل الزوج إلى قمة عند 151.94 خلال منتصف تشرين الأول 2022، وهو أعلى مستوى له منذ تموز 1990. لاحظ أنه على الإطار الزمني الأسبوعي بدأ مؤشر القوة النسبية والسعر في التباعد. كان هذا تلميحًا إلى حدوث تراجع محتمل في المستقبل. انخفض الزوج بقوة على خلفية التدخل الياباني وبيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأميركية الضعيفة. إذا استمر زوج الدولار الأميركي مقابل الين الياباني في الانخفاض، فسيكون الدعم الأول عند مستوى تصحيح 50٪ من أدنى مستوياته في آذار 2022 إلى قمم تشرين الأول 2022 عند 133.28. أدناه هناك، يمكن أن ينخفض السعر إلى أدنى مستوياته من أسبوع 1 آب عند 130.57، ثم تصحيح فيبوناتشي 61.8٪ من الإطار الزمني المذكور سابقًا عند 129.00. ومع ذلك، إذا تحرك الزوج للأعلى، فإن المقاومة الأولى تقع عند خط الاتجاه المنحدر إلى الأعلى والذي يعود تاريخه إلى 23 مايو بالقرب من 139.90. وفوق ذلك، يمكن أن يتحرك زوج الدولار الأميركي/الين الياباني إلى أعلى المستويات من أسبوع 21 تشرين الثاني عند 142.25، ثم المقاومة الأفقية من 24 تشرين الأول عند 145.10.